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從代理投票看基金公司ESG議題表現

晨星深入探討基金公司如何參與代理投票。

Jackie Cook 10/03/20

ESG投資的增長促使人們更加關注公司決議過程,即代理投票(註:即資產管理人代替實際投資者參與到股東會的決策之中)。這些投票結果對全球投資者而言具有新的重要意義,因為代理投票的過程不僅被認為是實現公司治理變革的工具,並且是資產受託人在永續發展議題方面如何定位的觀測指標。

涉及ESG的股東決議聚焦在以下方面:氣候變化;網絡安全、數據保護、線上監控和內容治理;多元性;ESG 及永續治理;性別薪酬平等;人權保障;遊說政治支出;產品的信譽風險(鴉片類藥物或槍支)以及工作場所的性騷擾等。

得益於資產管理者需要對其代理投票的表決結果進行披露的要求,我們能夠從中評估資產受託人如何行使管理職能。

在我們的報告《Proxy Voting by 50 U.S. FundFamilies》中,我們研究了基金公司如何參與代理投票過程。以下是部分關鍵內容:

ESG提案的支持度正在增加

在過去五年中,基金經理對ESG相關股東決議的贊成度大大增加。在我們評估的所有基金公司中,平均支持率在2019年為46%,高於2015年的27%。但就整體而言,大型資產管理公司的支持力度低於較小的同類基金。這些趨勢如下圖所示:

 

Ex 1

 

在此期間對ESG股東議案的支持水平上升最多的基金集團是:


• American Century 在2019年支持了56%的ESG決議。相較2015-2018年間僅2%的支持水平有了實質性的增長。
• Eaton Vance 在2019年支持87%的ESG決議,高於2015年的20%。
• Pioneer 在2019年為28%的ESG決議投了贊成票,而2015年至2018年期間僅為1%。這一提升原因是Pioneer被歐洲資產管理公司Amundi收購,而Amundi非常重視ESG投資。

哪些基金公司對ESG議案的支持度居於上位?

在我們評估的基金公司中,最經常為ESG相關提案投下贊成票的包括:德意志資產管理(DWS)、安聯環球投資(Allianz Global Investors)、黑石集團(Blackstone)、Nuveen和AQR基金。特別是DWS,在過去五年中表決的998個議案中,支持率達到89%,排名最前。

相反,DFA基金同期對ESG決議支持率最低:在1,004個中只支持了9個,不到1%。下圖顯示了對ESG決議支持度最高和最低的10個機構:

 

Ex 2

 

哪些股東提案議題獲得最多支持?

支持力度最高的ESG議題相關的股東提案包括:
• 產品的信譽風險。與該主題相關的四個股東提案(三個與鴉片類藥物危機有關,另一個與槍支安全性有關)吸引了對它們進行投票的大多數基金機構的一致支持。
• 多元性和男女薪酬平等。在此期間的25項涉及這兩個議題的決議中,57%得到了受調查機構的支持。11項單獨涉及多元性的議案作為整體來看得到了資產管理人更有力的支持,平均支持率達到72%。
• 政治支出決議。這些決議在2019年獲得了股東的大力支持,平均有53%的決議獲得支持。

大型資產管理公司阻止某些ESG決議通過

但仍然有許多令人驚訝的案例,例如大型基金集團們對ESG相關的股東決議投了反對票,使這些議案無法獲得多數支持。

如果某個基金集團持有很大比例的流通股,則一位大型資產管理人投票可能會使一項決議的結果成為多數,而缺乏資產管理人的支持通常是(某些議案)難以通過的原因。

在2019年投票季,對於那些支持率在40%至50%之間(而未能通過)的23項ESG決議:
• 如果得到先鋒領航(Vanguard)的贊成票,將有19個會通過;
• 如果得到貝萊德(BlackRock)的支持,將有15個通過;
• 如果得到普信集團(T.Rowe Price)的支持,有4個議案會通過;
• 如果得到摩根大通的支持,有1個會通過。

某些得票率即使不足40%的決議如果得到大型基金集團的支持本來也可以通過。例如,如果貝萊德和先鋒集團都支持的話,埃克森美孚關於遊說透明度的決議將多獲得37%的支持。同樣,如果這兩個基金管理人支持嘉信理財(Charles Schwab)提出的勞動力多元化報告的建議,那麼該報告將以3個百分點的優勢通過。

這兩個案例中,多數其他基金公司都對相關議案投了贊成票。兩大機構產生重大影響的案例清單如下:

 

Ex 3

 

代理投票將如何繼續塑造管理生態系統

股東投票結果表明,投資者越來越擔心重大ESG風險,需要透明度和治理戰略來應對這些風險。但是,由於最大的資產管理公司不願就永續性問題對管理層投反對票,因此每年只有少量以永續性為重點的決議獲得多數支持通過。

貝萊德(BlackRock)和道富(StateStreet)最近都表示願意通過代理投票來推動永續性業務發展。他們在這一領域的行動可能會在幾個關鍵問題上產生影響,並導致公司管理層更加積極地與投資者互動。

作者簡介 Jackie Cook

Jackie Cook  

  • 從代理投票看基金公司ESG議題表現 從代理投票看基金公司ESG議題表現

    晨星深入探討基金公司如何參與代理投票。

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