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市場指數不能作為基準指標,原因是…

使用短期指標來評估長期投資策略並不適當

Sarah Newcomb 14/01/20

最近聽到有人說:「打敗通膨,而不是打敗市場。」這讓我開始思考,在衡量你是否成功解決一項問題時,選擇合適的基準指標有多麼重要。剛好我們踏入新的一年,許多人都在檢視過去一年的投資目標和績效,並調整與制訂2020年的投資計劃。

我們根據自己定下的成功及失敗標準來調整策略,按照自己的計算方法來進行管理。因此,知道哪些衡量標準是真正合適的,哪些則會帶來錯誤的假象非常重要。檢視一下你的投資策略,哪個標準適合用來衡量成功或失敗?在此篇文章中,我將探討為什麼以市場指數作為基準指標是錯誤的,以及根據你目前的理財階段,有哪些合適的基準指標。

為什麼市場指數不適合做為評估的基準指標呢?
將你的年度報酬與整體市場兩相比較並非難事,主要是因為你可以輕鬆地獲得到市場報酬的資訊。幾乎每個投資平台和新聞媒體都會即時報導金融市場的表現,因此,若你的投資績效與市場報酬一致,市場報酬似乎是一項非常重要的衡量標準,及評估自己的投資策略的好方法。基於幾大原因,這個假設在評核過程中並不能完全成立。

首先,研究尚未證實「能持續擊敗市場績效」的有效策略,因此追求這一目標的成功機率並不大。

第二,如果你的投資組合多元化,你不需要時時打敗市場。因為多元化投資的主要概念是降低你的風險。這意味著當市場多頭時,你部分投資部位會上漲;而當市場空頭時,也僅有部分投資部位會下跌。不管盈虧多寡,每次都打敗大盤表現是不可能的(誠如上段所述)。如果你能證明這點,請與我聯繫,因為我非常想了解這些數據。這裡要告訴你們的重點是,長期投資策略的目標是追求緩慢且穩定的資產增長,因此著眼於短期報酬績效(是的,一年是短期)是沒有意義的。

第三,道瓊工業指數是衡量30家大型公司股票價值的一種指標,並且會根據股票分割進行調整。標準普爾500指數則是衡量同樣的30家公司,另外再加上470家,共500家大型企業。但是那些特定大型企業的股票價值與你的投資組合有什麼關係呢?你將投資組合績效與這些指數進行比較,根本是錯誤的。「我贏過道瓊指數了嗎?」與你是否按部就班實現財務目標並不相關。

合適的基準指標
最好的基準指標其實是你個人的財務目標,這也不必基於績效表現。「減少無擔保債務」與「增長資產」一樣重要。改善你的信用評分,並建立可應急六個月的備用基金是個不錯的規劃。

在投資報酬方面,關於長期的財務規劃你應該也要設立一個基準指標。

如果你正處於資產累積階段,使用短期指標來衡量長期投資策略並不合適。如果你正處於財富成長階段,你該思考的問題是「我按部就班實現財富自由的目標了嗎?」虧損 – 即使是很大一筆數目 – 也不一定會讓你偏離計畫,因為大多數投資策略都已將波動性納入考量。這也意味著你應該知道投資期間內仍會有虧損的時候。

投資策略是否穩健取決於你投資期間的報酬表現,而不僅以一年內的報酬來評斷。因此,與其用2019年的報酬來衡量你的投資策略是否有效,不如看看你銀行帳戶內的財富在過去五年左右的平均增長,檢視一下其增長情況如何?不幸的是,這方面沒有相關指標可供參照,你必須自己計算,或者請理財顧問幫忙,這或許就是為什麼那麼多人會使用現行但完全不合適的道瓊指數或標準普爾指數的原因。

美國一些提供401(k)計劃的公司在他們的網站上增加了一些計算工具,可以估算你的退休投資是否照計畫走。幾乎沒人知道這是如何計算的,所以我無法保證這項功能的準確性,但有這個工具總比什麼都沒有好。
如果你正處於資產提領階段 – 如果你已經達到了財富累積目標並且開始運用這些財富,那麼你需要思考的問題是:「我是否擊敗了通貨膨脹?」

如果你以適當的提領額度來使用這筆錢,那麼你的本金可能不致受到影響,但你的財富仍要能打敗通膨率。 假設你65歲退休,每年7萬美元的年金收入可能不是問題,但當你90歲時,同樣的生活方式卻會讓你的開銷加倍。你的資產需要能抵禦通貨膨脹的侵蝕,否則隨著年齡的增長,你得隨之降低提領率,對許多人來說這並非是美好的退休生活。

使用市場指標的合適時機
真正適合採用市場指標的時機是你的投資策略專門用於跟踪特定指數的時候。例如,如果你投資於主動型管理基金,那麼根據某個基準指標(例如基金投資的區域或市場)來判斷基金的績效表現絕對合理。即使如此,仍然要超過一年的期間才能真正評估投資績效。你可能會想知道基金的晨星基金研究評級(Morningstar Analyst Rating)是否改變,因為這些評級旨在分析基金組成或治理方面的重大變化或影響。如果基金研究評級被降等,則一定要注意,以便你可以決定該基金是否仍適合你的投資策略,將這些新資訊納入考量。

同樣地,如果你持有股票,則需要評估晨星星等評級(Morningstar Rating)和價格/公允價值比(price/fair value ratio)。公司的基本價值是否改變?如果有,這間公司是否仍符合你的長期投資策略?

總而言之,重點在於根據你的策略來決定基準指標,除非你的策略是追蹤或打敗市場績效,否則以標準普爾等大盤指數來當作你的衡量基準是無意義的。

英文全文連結請按此

作者簡介 Sarah Newcomb

Sarah Newcomb  

Sarah Newcomb是晨星行為經濟學家.