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越來越多基金將ESG準則納入投資流程中

在2019年第一季,有73檔基金正式將ESG準則列入公開說明書。

Jon Hale 26/04/19

有越來越多主動式管理基金在公開說明書加入ESG準則 (Environment 環境、Social 社會及Governance 公司治理)。

我首次觀察到這個現象是在兩年前,從JP Morgan、Morgan Stanley 及RBC管理的基金發現,他們開始將ESG準則列入公開說明書中;去年,有另外51檔基金加入ESG投資行列,其中包含了21檔安本投信的基金。

僅在今年第一季,就有高達73檔基金將ESG準則納入投資流程中,包含安聯投信、Calamos 投資、凱利投資 (ClearBridge Investments)、Mainstay投資、路博邁投信、施羅德投信、TCW投資及全美集團 (Transamerica)所管理的基金。

大多數的永續型基金是股票型基金,投資在美國、已開發國家及新興市場地區,只有21檔是債券型基金或可轉換債券型基金。這些永續型基金中有23檔資產規模超過10億美元。

Exhibit 1

「永續投資」如何成為一股熱潮?
現今有許多公司面臨永續經營的重大挑戰,使得越來越多基金經理人體認到將ESG因子納入投資決策的重要性。永續投資逐漸成為主流,根據CFA協會最近發布的ESG聲明:「無論何種投資風格、資產類別或投資方式,CFA協會鼓勵所有專業投資人士將ESG準則納入投資決流程中做為分析及投資的重要部分。」此外,CFA協會認為將ESG納入投資流程中與「基金經理人應該在分析及做投資決策時考量相關訊息及重大風險的責任」相符。

永續型基金的意義?
在公開說明書中加入ESG準則本質上並沒有改變這些基金的投資流程。不過,這個行為是基金公司向他們的投資者宣告他們正式將ESG準則納入其投資決策中。這樣的基金我在《美國永續型基金報告》中稱之為「ESG衡量型基金 (ESG Consideration Funds)」,意味著經理團隊不一定會使用ESG準則來篩選持股標的,且不會在建構投資組合階段將ESG考量進去。ESG衡量型基金通常不會採用特定篩選機制、影響分析或是參與公司ESG相關股東決策,最好的解釋是,ESG衡量型基金認為一個完善的投資流程應該有ESG準則。

ESG衡量型基金對投資人是好的嗎?
越來越多基金經理人認可ESG的重要性對投資人而言無疑是件好事,畢竟投資人支付經理人管理費來執行重要的投資決策。而越來越多基金將ESG準則列入公開說明書中,也能幫助理財顧問及投資人了解及識別那些實行永續投資的基金。對追求永續投資的人來說,ESG衡量型基金是基礎,但投資人有更廣泛的選擇。

是「漂綠」還是真正的永續投資?
單純在公開說明書中納入ESG投資準則,未必能反映基金經理人對永續投資的承諾或是否明顯改變基金的投資流程。雖然這些基金仍未被重塑為永續型基金(至少現在還沒),事實上,許多基金經理人認為將ESG準則列入公開說明書是一個很好的方法來推廣他們的基金給那些在尋找ESG基金的理財顧問,這能使他們管理的基金能夠在不斷成長的ESG市場中占有一席之地,同時也能夠防止資金流出。

事實上,ESG衡量型基金與那些聲稱有納入永續投資的基金是明顯不同的。我在《美國永續型基金報告》中識別出231檔基金應被列入另外兩個永續型基金類別 – ESG決策型基金及ESG影響型基金,這兩種基金更全面地把ESG準則融入投資管理流程中。

典型的ESG決策型基金會將ESG準則延伸至持股公司層面,因為基金經理人相信這能使他們正確的投資於重視永續經營的公司,而避開非永續經營的公司。ESG決策型基金在晨星永續投資評級的表現普遍優於ESG衡量型基金。對於ESG決策型基金而言採用特定的ESG審查標準是很常見的事。許多ESG決策型基金也積極與持股公司在ESG議題上交流、贊助ESG活動或是參與ESG議題的股東決議。大多數的ESG決策型基金會在其基金名稱上標示「ESG」或「永續」等字眼。

Exhibit 2

ESG影響型基金則進一步地希望在獲得報酬同時能對社會及環境帶來正面影響。ESG影響型基金通常會關注特定議題,如低碳、性別平等及綠色債券。有些基金運用「聯合國持續發展目標」做為評估其投資組合對社會影響的基礎。然而,部分ESG影響型基金偏好採用特定議題為持股證券的篩選指標,而非採用ESG準則,但大多數基金會綜合採用ESG決策型基金及ESG影響型基金的策略目標為篩選標準。有越來越多ESG影響型基金將其投資流程對社會帶來的影響傳達給投資人,不意外地,其中有許多基金也將「影響」一詞放進基金名字中。ESG影響型基金的數目逐漸增加,而有一些ESG決策型基金會在投資流程中採用特定的ESG影響指標。

Exhibit 3

想要實行永續投資的投資人應關注ESG決策型基金及ESG影響型基金,而這兩類基金的各項排名也不斷上升。一方面,投資人應該留意ESG決策型基金及ESG影響型基金間的差異;另一方面,ESG衡量型基金數目的不斷增加對投資人也是一件好事。

過去幾年投資人認為應該將ESG準則變成投資流程的常規,而ESG衡量型基金數量快速增加說明了這件事正在發生。

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作者簡介 Jon Hale

Jon Hale  

Jon Hale 為Morningstar永續投資研究主管。