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從投資組合中學習

為了滿足不同投資人距離退休的時間長短,及投資屬性的偏好,會有各式各樣不同的投資組合的出現。

Christine Benz 29/10/18

為了滿足不同投資人距離退休的時間長短,及投資屬性的偏好,會有各式各樣不同的投資組合的出現。水桶型(Bucket)投資組合專為已退休人士設計,而儲蓄型(Saver)投資組合則適用於仍在工作並為退休生活累積資產的人,當然也有傳統共同基金和ETF組成的投資組合。我組了一個很普遍的投資組合(包括來自多個基金家族的基金)和特定基金家族的投資組合,而每個投資組合系列都有積極型、穩健型和保守型的版本。

投資組合的資產配置可以有很大的差異,因此績效表現大不相同也就不足為奇了。儲蓄型投資組合包含了90%或者更多的股票資產,當股票大幅上漲時,我們可以預期主動式儲蓄型投資組合的表現也會相對亮眼,但股票占比最小的保守型投資組合的雖然也會有不錯的表現,但報酬率的表現自然就較為遜色。以下綜合幾個投資要點點,提供投資人參考。

主動式美國股票基金表現不如預期
在觀察基金績效時,3年期是相對較短的衡量基準,然而從之前的研究來看,純粹追蹤市值加權指數的基金在股市上漲時多數有良好的表現,而過去3年,這些投資組合的3年期追蹤績效的確也幾乎打敗了所有的主動型基金,這樣的表現著實令人驚艷。市值加權指數基金之所以表現相對較佳,大部分都要歸功於大型股的配置,因為很少有主動式基金會對市場上的大公司進行加權,而這些公司在過去三年內都有極為亮眼的表現。

少數的主動式管理基金也有不錯的表現
雖然,基金不容易有優於具基本且低成本優勢的市場追蹤指數表現,但的確有一小部分的主動式管理基金確實可以有優於市場指數的績效。這些主動式管理基金大多屬於晨星的增長型股票型基金組別,或是這些基金多持有表現亮眼的增長型股票,而不是市值加權的股票。

重視風險
然而,即使市場追蹤指數和增長型基金在這段期間表現特別亮眼,投資人仍要思考這樣強勁的成長是否會持續下去。可以肯定的是,市場上作為領頭羊的高增長公司,它們的經營績效特別亮眼,但Morningstar並不認為它們今日的價格非常昂貴。微軟目前獲得四星評級,而蘋果和亞馬遜均獲得三星評級。也就是說,增長型基金的投資人應該要時常留意自己的資產組合樣是否持有具投資價值的標的。此外,重新審視每個資產類別的風險至關重要,不同的年齡層有不同的投資組合配置需求,過去的投資組合配置不一定適合投資人現在的情況。

除了少數幾個地方,全球性的風險分散並無顯著的幫助
全球性的風險分散並沒有為投資組合帶來顯著的好處,但我注意到持有外國證券確實可以改善基金的績效表現,國際債券展現了風險分散的好處。

債券的世界末日真的沒有來臨。
過去三年,債券肯定不是投資組合高報酬率的驅動因素,這也解釋了為什麼持有最多債券和現金的投資組合—保守型投資組合—表現得最差 ,但是即使Fed八次上調基準聯邦基金利率,債券的世界末日並沒有來臨。在過去三年,投資組合內的核心中期債券基金的年增長率約為2%,而隨著利率上升,收益率較高的資產類別有助於抵消利率上升所造成的本金損失。有這段良性的通貨膨脹,及股權損失期間,債券被作為緩衝空間,因此我認為「債券的世界末日真的沒有來臨」。

保留一定的現金部位
最後且最重要的是,由於現金的表現不如債券,更別說跟股票來做比較了。我注意到水桶型投資組合中的現金持有量減少,但如同我一直堅信的信念,在退休時,一定要持有具流動性的準備金。畢竟,退休之際,投資組合最大的殺手就是在證券價格下跌的情況下不得不賣出。如果這樣糟糕的市場環境發生在退休初期,至少還能持有一些現金可供生活使用。同時,現金還提供了寶貴的無形資產—那就是面對極端市場波動時的安心。

作者簡介 Christine Benz

Christine Benz  

Christine BenzMorningstar個人理財總監。