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投資債券,還是債券型基金

債券的特點,就是它有穩定的報酬率或收益率,如果你持有債券至到期日(而且債券沒有違約),不管利率怎麼波動,你都可以收回利息和本金。

Morningstar.com 18/10/18

債券的特點,就是它有穩定的報酬率或收益率,如果你持有債券至到期日(而且債券沒有違約),不管利率怎麼波動,你都可以收回利息和本金。

反之,債券基金的持有人就不一定能夠確保基金的本金價值不會下降,而且債券基金的利息也可能會波動。主要差異在於:債券型基金經理人如同股票基金經理人一樣,操作一籃子的股票,而且必須每日統計其價值;該價值取決於當天結束時,投資組合中每支股票的價格。這意味著即使經理人沒做事,投資組合的價值也會改變。

在利率上升的時期,往往會出現現有債券價值低於新發行債券的情況,而債券型基金的持有人也會察覺基金的本金價值有所下降。(然而,好處在於,有時候基金經理人可以藉由投資於高收益債券來抵銷掉一部份價格下跌的影響。)因此,投資債券型基金與投資單一債券的關鍵差異在於:當你賣掉債券型基金時,賣出時的本金價值不一定會等同於你最初的投資金額。

在4兆美元的刺激經濟計劃之後,為了將利率環境「正常化」,Fed自2015年12月起已七次上調基準利率,聯邦基金利率目前為2%。這意味著:在你持有基金的這段期間,投資組合中的債券價值可能會下降。反之,債券持有人則不必處理相同的問題。如果他們投資了10,000美元的債券,並且發行人能夠償還債務,則債券持有人所投入的金額就是他們收回的金額。

與此同時,透過投資債券來獲得虛假的安全感則不明智。即使債券投資人能夠透過持有至到期日來規避利率風險,但也承擔了其他方面的風險。下列是一些關鍵因素,需要你銘記在心。

利率上升的4個理由

研究挑戰
「專業管理」在債券的領域比股票的領域重要,但我們還是經常聽到「專業管理」被吹捧為共同基金的關鍵優勢。這是因為,除了評估債券的利率敏感性之外,債券型基金經理人還要花時間評估債券發行人的信用,以及債券的其他特徵。公司的財務健全程度如何,反過來說,這間公司有多大的可能可以清償其債務?如果一家公司的財務狀況並非可以完全接受,那麼投資人應該獲得多少額外收益,以補償購買此債券的額外風險?

大多數頂尖的債券型經理人不是只看評等機構的說詞就決定發行人是否值得信任;而是親自去評估公司的財務狀況。Morningstar藉由提供債券的信用評等的資訊來協助一般投資人,目前擁有超過400家發行人的信用評等。大多數的經紀業務平台還提供了有關債券的基本面比較資訊,包括存續期間和信用品質等資訊。

同樣地,債券投資人難以從較小的機構取得流動性較差債券的可靠且獨立的資訊,而且也難以評估特定類型債券的性質,例如它是否可以被贖回和投資人應該得到多少額外收入。即使投資人堅持投資於更具流動性的債券類型,他們也可能沒有時間或興趣去研究如何配置一個風險分散且高品質的投資組合。

缺乏多樣化
債券投資人所面臨的另一個難題是:沒有大量資金去建構一個風險分散的投資組合。債券的面額通常為1,000美元,但你可能會需要投資大量的債券才能有同樣效果,10萬美元通常被視為建構債券組合的最低門檻。相較之下,債券型基金則是為投資人建構了一個風險分散且低成本的債券組合—公司債券、政府債券、抵押貸款等資產擔保債券以及市政債券—,從而減少了投資組合中的任一債務對其整體投資組合所造成影響。

交易成本
債券投資人,特別是那些沒有大量資金的投資人,除了在債券交易時可能面臨高額的交易成本外,也面臨較高的買賣價差。對於買賣規模較小的投資人而言,這些買賣差價往往會高於大型機構投資人,進而影響到債券投資人的實際收益率和總回報率。

重點精華
那麼,投資人到底要投資哪種類型的債券,還是投資基金?晨星的Eric Jacobson認為,資產規模較小的投資人可以購買公債和投資等級的公司債券,但如果考慮投資市政債券和較低信評的公司債券,就應該投資基金。不過,如果是在考慮投資高信評﹑但卻具有特別交易性質的債券,那麼投資於債券型基金可能比投資於單一債券更合適。

作者簡介

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