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如何選擇配息型股票

過去十年裡,市場上充斥著股息陷阱,過度追求收益率可能致投資人於險境

Dan Lefkovitz 15/08/18

配息型股票能提高所得與總報酬,因此深受全球投資人喜愛。股息代表公司擁有穩健的資產負債表,也是對股東的承諾。研究顯示,股息再投資收益佔股市長期投資報酬中很大的一部分。

一些學術研究也指出,配息型股票在長期而言是有優勢的。收益率有時被視為一種驅動超額報酬的「因子」,而有些人則認為配息股票表現良好,是因為他們在市場中往往較為低價。

追蹤記錄的結果顯示,投資於股市中高收益的標的通常是成功策略,而不配息的股票表現則落後大盤,這種情況全球皆然。

為什麼穩定配息的公司會有更好的表現?有幾個可能的因素:這種公司的發展往往比平均而言更為成熟穩定,他們相信自己的現金流能達成返還股東現金的承諾。因為投資人能從持股中獲取收入,所以他們不太可能一聽到壞消息就賣出股票,而這種股東忠誠度抑制了股價的波動。

當心所承擔的風險

但投資於配息型股票絕非毫無風險。利率普遍被視為股市的主要剋星,還有個更大的風險則是「股息陷阱」,即具有誘人收益率的股票漸漸減少甚至完全取消股東配息,但投資人仍舊可以參考晨星經濟護城河評級和其他專有指標,以避開這些陷阱。

過去十年市場充斥著股息陷阱,例如2008-09年的金融類股和2014-15年的能源和原物料,過度追求收益率可能致投資人於險境。

仰賴落後指標如公司歷史配息的投資人損傷慘重,畢竟公司之前一直是可靠的股息支付者--直到背棄承諾的那天。

晨星在2010年為規則導向的被動式股權投資設計了一種獨特的前瞻性指標:晨星股息收益率焦點指數。我們當時發現,專有指標可以篩檢出可能削減配息的公司。

我們在最新的研究中發現,晨星的質量和財務健全度指標對全球的股息投資人很有幫助。 晨星經濟護城河評級是由股票分析師對全球1,500家公司進行評等,描述公司的競爭優勢並衡量獲利的永續性,因為這些利潤最終會以股息的形式返還給股東。

分析師會衡量公司財務狀況與違約距離,以預測其破產的可能性。

各地的趨勢都是一樣的:護城河越寬、距離違約的可能性就越遠,公司削減配息的可能性就越低。晨星股息收益率焦點指數系列關注的是獲利的永續性,透過篩檢配息股票的這幾項指標,為股權投資提供了一種有選擇性的、前瞻的方法。

利率與配息股票

直觀上,較高的利率使現金和債券相對於股息更具吸引力,因此當利率上升時,配息型股票往往會受挫。但長期而言,在較高的利率環境下,股票收益表現一定會不佳嗎?

我們研究了不同利率環境下配息股票的相對表現:觀察在幾個市場(美國、英國、德國、日本和澳大利亞)的10年期政府公債殖利率下,配息較高股票的報酬率表現如何。

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高收益股票vs英國利率

英國的結果並沒有一個明確的模式,在某些利率上升的時期,高收益股票表現勝過大盤,反之亦然。
這種模式適用於我們所研究的市場。對背景有更廣泛的了解是非常重要的,所以股息投資人應將更多注意力放在公司護城河而非利率上。

作者簡介 Dan Lefkovitz

Dan Lefkovitz  

Dan Lefkovitz is Content Strategist, Indexes Product Management. 

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