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為什麼持有現金是種很好的投資

持有太多現金就長期而言可能不太好,但在目前卻是種不錯的防禦

Emma Wall 15/08/18

Emma Wall: 哈囉,歡迎收看晨星「專家看法」系列,我是Emma Wall。今天邀請到的是晨星投資團隊的Andrew Lill。哈囉,Andrew。

Andrew Lill: 哈囉,Emma。

Wall: 我們今天的主題是現金。從投資的角度來看,這種資產類別並不討喜,因為在利率低、通膨率高(或至少在上升)的環境下,現金的實質報酬率其實是負的,但這種觀點並沒有考慮到當下的市場情況。你認為作為一個逆勢投資人,現在適合持有現金嗎?

Lill: 是的。顯然,現金不會是專業投資人想長期持有的資產;然而,保有現金確實擁有兩大優勢。 第一個是流動性和選擇彈性。當市場出現錯位時,就能把握稍縱即逝的好機會,迅速投入現金。
第兩點則是,即使大多數投資人都在追求股票市場的高報酬,但一般來說,在承擔相同的風險下,現在能換來的報酬卻遠比過去十年來的低。從這個角度來看,立刻提高現金投資以降低風險會是更好的選擇。

Wall: 基本上一切還是歸結到評價,對嗎?不管是對晨星投資管理團隊、逆勢投資人,或評價導向的人,現在的股票市場看起來被過分高估,而現金可能會是更安全的投資?

Lill: 是的。評價導向的投資人關注的是未來而非過去,也就是說以今天的評價而言,哪些資產類別在未來能獲得最佳回報。而且尤其是在美國,現在因為現金利率正快速上升,市場出現一個比美股更好的投資機會,但大多數投資人仍認為應該投資美股。這就是我指的逆勢投資:思考未來而非過去,並做好逆勢而行的心理準備。

Wall: 然後,我猜你是在等市場被修正,這可能是因為一個總體經濟事件或央行政策,或只是市場過度膨脹和崩盤,之後再投入現金去操作?

Lill: 嗯…那的確是A計劃。但我們也會考慮B計劃…這麼說吧,其他市場其實已經比美國市場更具吸引力,那麼就算美國市場沒有修正,我們也可以把這筆現金投入其他市場。我們發現,儘管投資一般圍繞著已開發市場,但資金在市場內的流向很一致,尤其是在產業之間。在任何時候,比較表現最好和最差的產業,其分配到的資金往往有很大的落差。但就算投資在表現最差的產業,只要它的基本面良好,未來仍會有很好的報酬。事實上,若現在有一個品質較差但市價非常低的標的,和一個品質較好但市價也很高的標的,前者反而會是更好的選擇。

Wall: 身為一個專業投資人,你當然可以很輕易的說要保持靈活,要準備好現金,要逢低買進,因為你的工作就是在等這種時機。但我們的聽眾卻是散戶,對他們來說,「擇時」幾乎是不可能的。那你是否認為他們應該長時間定期的投入小額資金,才可能偶然地抓住逢低買進的時機呢?

Lill: 這當然是一種做法。而且看看那些最成功的投資人,像華倫巴菲特或其他,他們傾向於在市場最恐慌時買入,也總能在市場看起來好多了的時候賣出。所以,如果你也是在市場看起來非常穩定且表現良好時開始賣出標的,那你其實在做和巴菲特一樣的事。

Wall: Andrew,感謝您今天的參與。

Lill: 謝謝你,Emma。

Wall: 我是Morningstar的Emma Wall,感謝您今天的收看。

 

作者簡介 Emma Wall

Emma Wall  

Emma WallMorningstar.co.uk的網站編輯。