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高收益投資的隱藏風險

無論何時你著眼於高收益產品,諸如任何類型的託管產品,都要注重產品品質的降低。

Jeremy Glaser 07/08/18

 

Jeremy Glaser:嗨,大家好我是Jeremy Glaser。利率可能會上升,但退休人士仍在尋找額外的收益來幫助他們積累退休金。Christine Benz是晨星的個人理財總監,她在此同我一起討論,追求高收益投資時可能存在的一些風險。Christine,謝謝你在此參與。

Christine Benz:Jeremy,很高興來到這裡。

Glaser:我們今天將研究三種不同類型的投資,而這些投資可能存在著投資人未充分意識到或未充分考慮過的風險。第一種是高收益的境外高股息股票或境外高股息基金。為什麼這個範疇可能存在著一些風險?

Benz:首先,我們將從吸引力開始說起,即相對於美國股票股息收益率,高收益的外國股票或外國基金的收益率可能真的具有吸引力。如果你買一籃子高收益的外國股票,現在的收益率即是4%。這是一個很大的優點。我的確認為投資人需要注意風險因素。並不是說他們絕對應該避免投資這個類別,而是你要記住的一些事情。其一是,無論何時你著眼於高股息收益產品,你通常會變得比較價值取向。如果你購買追蹤一些高股息收益率的基金,那麼你最終會使得投資組合的價值傾向較高。這是件你要銘記在心的事。而你最終可能你的投資組合對於經濟會更加敏感。

另一件要記住的事是,如果你購買了一個總體境外股票市場指數基金,那麼你在地區分布上可能沒那麼風險分散。例如,該基金可能會少了一點日本的比重,因為日本的股息收益率往往低於其他已開發國家。這是另一件要銘記在心的事情。注意地緣風險,並且在你將外國股票投資組合的權重聚焦在股息收益率較高之地區的同時,意識到你可能在特定區域投注了較多的基金權重。

需要再記住的一件事是,海外的股息收益率往往比美國的股息收益率稍微要短暫一點。如果一間美國公司支付股息,那麼它會竭盡所有方式來維持股息。而在海外的情況就不一定了,海外市場的股息收益率增減幅度較大。對於想要購買正好具有高收益率之個別公司的投資人而言,這將是一個需要牢記的特殊問題。當你談論收益時,無論是債券還是股票,你都要記住稅務的效果。如果你是有興趣在外國高收益股票中大放異彩的人,請諮詢你的稅務顧問,討論在持有哪些地區的特定產品或個別證券。

Glaser: Currency risk shouldn't be overlooked either?
Glaser:貨幣風險也不容忽視?

Benz:當然。謝謝你提醒我。只要你持有外國股票或未對沖的外國基金,你就會暴露於外匯波動中。如果貨幣波動對你不利,你的收益有可能在兌換回美元時減少。另一方面,如果外幣在你的持有期內增值,你也可以獲利。

Glaser:我們來談談BDCs。你能準確描述一下這是什麼嗎?

Benz:技術上來說,它們是像股票一樣交易的封閉式基金。但我認為把它們想成為私募股權的產品是個不錯的思考方式。它們是通常投資於未公開公司之債務或股權的資金池,投資標的通常是需要某種融資的小公司。BDCs的收益率非常誘人,而其正是它們的巨大優勢以及可以吸引專注於收益率之投資人的關注的原因之一。因為像房地產投資信託基金(REITs)一樣,BDCs每年需要向股東支付收入的90%。看到BDCs有9%的收益率並不罕見。此外,還有一些專注投資於BDCs的託管產品,它們也有非常誘人的收益率。這是個很大的吸引力;而當然,它們也伴隨著很大的風險。

Glaser:當你聽到9%的收益率時,比誘人的收益率更可怕的事情是,它引發了很多危險信號。當你看到這個數字時,要試問自己:這些業務是否可持續、收益率是否可持續?投資人需要銘記哪些風險?

Benz:的確。這是個很棒的論點。每當你看到收益率很高時,你需要做的事就是深入了解它的風險。就BDCs而言,這些公司的槓桿往往特別大,它們將公司的錢以槓桿的方式增加經濟給它們帶來的影響。例如,我們在2008年看到的是,許多公司遇到了麻煩,而BDCs表現不佳,其中有些在此期間損失高達30%,或甚至更多。你需要小心。你需要意識到這些是BDCs所持有的高風險公司,因為他們對經濟的影響如此敏感,所以你需要做好準備,以因應週期性的下降。

Glaser:讓我們稍微降低風險,看看浮動利率基金,比如銀行貸款基金。這些產品越來越受歡迎。它們有哪些優點?

Benz:是的,它們有幾個關鍵優勢。其一是浮動利率或銀行貸款或優先貸款產品的收益率非常有吸引力,而且如今在這些產品中,你隨便就能找到4%左右收益率的產品。另一個吸引力在於,你確實傾向於減少脆弱性,使自己持有的資產組合更不容易受到利率變化的影響。通常,債券非常容易受到利率變化的影響。但浮動利率產品略有不同,因為當利率上升時,當LIBOR趨勢上升時,投資組合中的貸款利率也會上升。它們往往在利率上升期間表現得相當不錯。當我們研究哪些類別在通膨環境中表現良好時,浮動利率產品若從這個角度切入檢視都會表現得不賴。這些都是它們的很大的優勢。

Glaser:但也有一些缺點?

Benz:當然。我們在BDCs範疇中所共同談到的一些事,可能在較小的程度上,浮動利率產品也有相同特性。具體而言,浮動利率產品對經濟體中正在發生的事情非常敏感。浮動利率產品對股票市場中正在發生的事非常敏感。在股市疲軟和經濟疲軟時期,我們通常會看到浮動利率投資組合的表現與股市同步。請記住這一點。

我認為這是一個嚴肅的投資人應該考慮的重要類別,但我會將其限制在投資組合的一小部分,並且當然不會認為它是優質固定收益證券的替代品。

Glaser:最重要的是,退休人士應該記住,尤其是那些正在尋求這些風險更高、收益率更高的投資類型的退休投資人?

Benz:我想你講到重點了,Jeremy。當你說,任何時候看到那種高得令人目眩的收益率時,這就是你該去深入研究投資組合中所可能潛藏之風險的時機。記住這一點。我認為,如果你正在考慮持有高收益證券,你仍可以在一籃子證券中風險分散。我認為,這對你的投資組合來說也是一件好事之外,無論何時你著眼於高收益產品,諸如任何類型的託管產品,都要注重產品品質的降低。

Glaser:謝謝Christine。

Benz:謝謝Jeremy。

Glaser:這裡是晨星,我是Jeremy Glaser。謝謝你的收看。

作者簡介 Jeremy Glaser

Jeremy Glaser  

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