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什麼是結果型投資?

晨星投資管理團隊的Mike Coop告訴我們,明確定義投資目標,能幫投資人建構更好的投資組合

Emma Wall 19/07/18

Emma Wall: 哈囉,歡迎來到晨星「專家看法」系列,我是Emma Wall。今天邀請到晨星投資管理團隊的Mike Coop來和我們談談「結果型投資」。哈囉,Mike。

Mike Coop: 哈囉,Emma。

Wall: 所以,什麼是「結果型投資」?

Coop: 這個詞聽起來很怪,但它其實是我們在給財務建議時一個非常基本的觀念。我們觀察到,投資人如果有特定目標,就更能堅持執行投資計劃,而所謂目標可能是為退休或買房存一筆定額的錢,或維持一定的收入水平。

目標越具體,就越有動力堅持計劃、避免超支,而且,投資人從實現目標的過程中得到成就感,就不會在面臨巨大挑戰時作出錯誤決策,像是受到誘惑而花了超出預算的錢,或是在市場動盪時時,在最糟的時間點處置投資組合。

所以,一切的重點在於,投資人要如何根據顧問的建議,盡可能具體的設定投資目標。而如果你依循著這個架構,那問題就變成了:我應該如何投資我的錢?

Wall: 此外還有人性的因素。以馬拉松訓練為例,理想上,你會訂定一個目標,並敦促自己離開家門、開始跑步;但如果你的目標只是要保持健康,那當你早上睜眼時發現外面正下著雨,逼自己離開床鋪幾乎是不可能的。我們了解人性會怎樣干擾我們的決策,你對此有什麼具體的想法嗎?你會怎樣將人性因素納入投資管理呢?

Coop: 這非常有趣。通常,我們的作法就是擬定能夠達成目標的策略,換句話說就是,投資人打算在一段時間內賺取一定的報酬,並且要避免損失,那我們就提供一些針對這個目標設計的策略,並以此為判斷結果的基準。

因此,對於不同的通膨水準、時間範圍或風險,目標報酬也會不同。而我們真正要做的是,找到符合標準的投資,並在期末檢查是否成功達成目標。

這與傳統的做法形成了鮮明的對比。傳統做法通常是設定某種股票與債券組合的比例,並以此為判斷基準。假如我是經理人,那我的任務就是提供一種資產配置,並進行一定程度的調整,在設定期間結束時,就會根據報酬是否勝過同比例股債組合的基準指標,來評斷我的績效。

所以我們在討論的其實是,什麼才是最適合投資人的方法,而我們最後會看到,為了實現目標報酬,你需要隨時間調整投資組合。

我們是評價導向的投資人,所以對我們來說,當市場被高估時,報酬就會降低,這也意味著過去我們透過持有一些資產來達成特定報酬的方法將不再管用,而且風險會變的很高。

我們認為,當市場出現機會時,投資人應好好把握以改善投資組合,並且時刻留意風險。像現在就是市場的低潮期,極低的債券殖利率是部分原因。

低殖利率代表低報酬,而且人們可能不會意識到投資債券的風險比平常高。債券目前的利率敏感度,也就是存續期間特別大,這也意味著,債券的風險可能比你想像中來的高,但是那些已經買入保守型投資組合的人,正承受著高比例的風險。

那麼,投資人要如何應付這種情況呢?根據結果型投資的架構,你會去設定目標報酬,並針對有限的時間範圍設置適當的風險,而這種方法會幫你篩選出那些真的對投資組合有幫助的投資標的。

Wall: Mike,謝謝你今天的參與。

Coop: 謝謝你Emma,這是我的榮幸。

Wall: 我是晨星的Emma Wall,感謝您今天的收看。

作者簡介 Emma Wall

Emma Wall  

Emma WallMorningstar.co.uk的網站編輯。