主頁
 投資組合
 基金/市場動向
 ETF
 基金工具
 基金篩選器
 基金檢閱
 組別排行榜
 

年輕投資人需要債券投資組合嗎?

雖然股票仍是投資組合的主角,但若能持有一些債券部位仍有利於投資人

Karen Wallace 25/07/16

如果投資人能投資相當長的時間,且有筆資金可閒置近40年,投資人是否有必要將該筆閒置資金分散投資於債券,或任何其他獲利低於股票報酬的資產類別?還是分散投資於不同類型的股票之中?

Karen Wallace認為,如果投資人有一筆可閒置數十年的資金,且未將大部分的資金配置於固定收益之中的做法,並非有誤。雖然股票具波動度,然股票的長期投資報酬仍將優於債券;換言之,投資期越長,投資人配置於股票的部位也應越高。即使投資人距退休尚有40年的時間,投資人仍不希望有投資損失。如同晨星美國個人理財董事Christine Benz所解釋的,投資人的抗風險能力往往會與投資人的風險承受度不同(意即,投資人對於短期市場波動的接受度)。這也是在無損於投資組合表現的前提下,投資人應配置些許的固定收益部位,以達到降低波動度的目的。

投資時間充足就是年輕投資人的優勢

為評估經長期投資,股票表現如何優於債券,及股票與債券兩者的波動度,我們對標普500指數、巴克萊美國綜合債券指數,於不同投資期的年化報酬率及標準差進行比較。(由於巴克萊美國綜合債券指數的報酬表現可回溯至1976年,因此我們觀察的最長投資期為40年。)

若觀察30年、35年、40年等其他較長的投資期(表一),股票報酬明顯優於債券。但由於股票具有較高的波動度,投資風險也較高,股票於短期內的投資報酬亦有可能不如債券。然而,投資期縱使不滿40年,但仍是相當長的投資時間,因此,如果股票報酬表現無法弭補投資人於10年或15年投資期間所承擔的投資風險,那又該如何?

 

表一:投資25年-40年股票與債券的年化報酬與標準差

資料來源: 晨星美國

 

表二:投資5年-20年股票與債券的年化報酬與標準差

資料來源: 晨星美國

 

Wallace分享個人的投資經驗。在眾多出生年代介於X世代與Y世代之間的投資人中,Wallace恰巧目前處於報酬不佳的15年投資期(表二)。若以標準差來看,標普500指數的波動度,在15年的投資期間,超過巴克萊美國綜合指數達4倍之多。

她提到,這15年內她每個月固定運用部份的薪酬投資。Wallace經過計算得出下述結論,定期不定額讓她能逢低買進較多的股票,並在股價處於高水平之時,買進較少的股票,若依循此法長期投資下來,她會獲得額外10%的報酬。所以,如果她從15年前一開始,即使用單筆投資,時間加權報酬就未能反映她的實際投資報酬。另方面,她亦分散股票標的至國際股市、中小型股票、新興市場及其他標的,但仍未能有效分散風險。

股票仍值得投資嗎?

在過去15年間,許多投資於股票的投資人(連同Wallace本身),都未能獲得理想的投資報酬。這也讓一些投資人對於是否應該承擔股票投資風險,產生疑問。畢竟,標普500指數的年化報酬率與債券相近,但波動度卻遠高於債券。

在不預測不同資產類別投資報酬的前提下,Wallace並不預期長期投資會有同樣的表現趨勢。投資市場於過去15年間所發生的事件都屬獨立事件。標普500指數在2001年之初,即產生12%的損失;2002年更產生超過22%的投資損失。雖然之後股票出現反彈,並在2008年之前表現趨穩,但在2008年下跌37%。

債券殖利率於過去15年間為下行趨勢,美國10年期公債殖利率在2001年7月之時為5.4%,目前為1.4%。截至2001年7月2日止,聯邦基準利率為4.1%;截至2016年7月1日止,該利率為0.4%。不過,我們預期在目前超低水平的環境中,殖利率再下行的機率甚低。

尋找適當的資產配置

如前所提,對年輕投資人來說,即使持有非常少的固定收益部位,也都能有助於降低投資組合波動度及減少下行風險;尤其在投資人面臨市場下行之時,債券部位能降低出於恐慌心理,打算出脫股票部位的意念。但切記,過多的債券部位,將錯失股市上漲的機會。換句話說,即使投資人有適當的儲蓄金,然在未能承擔足夠的股票風險的前提下,投資人仍可能未能達到退休目標。

晨星投資管理(MIM)的目標風險首席策略師之一:Brian Huckstep提到,即使是一小部分的債券都能有效降低波動度。他補充說到,對任一低相關性且從未配置過的資產類別,初期的配置比重,就能對降低波動度產生相當大的助益。不過,在達到最適資產配置水平後,不同資產類別降低波動度的效益,會隨著配置比重升高而降低。

 

作者簡介 Karen Wallace

Karen Wallace  

Karen Wallace, CFP® 為投資者教育總監。