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晨星台灣基金市場月報(2020年1月)

整體台灣核備銷售的股票型基金在1月份的美元平均報酬率為 -2.24%,而債券型基金的美元平均報酬率則是 -0.37%。

(資料結算至2020/1/31)


整體基金市場表現概述

進入2020年,全球金融市場在第一個月份的走勢有如搭上雲霄飛車,上半個月原本在美中簽署第一階段貿易協議下,全球經濟展望轉趨樂觀,各國股市紛紛向上攀升並來到波段高點。然而,隨著2019新型冠狀病毒疫情(俗稱武漢肺炎)在中國境內大幅擴散,並逐漸蔓延至全球其他國家,市場開始擔心2003年SARS疫情重創全球經濟的歷史再度重演,導致全球股市在1月下旬出現大幅回落,資金則是相繼湧入避險資產,因而推升黃金、日圓與政府公債的價格。在美國股市方面,雖然美股亦受到疫情波及而面臨到龐大的獲利了結賣壓,但由於美國防疫體系相對健全,加上包括蘋果、亞馬遜等重量級科技公司發布良好的財報數字,這些因素都讓美股的跌幅相較於其他市場小了許多,美國三大指數則是呈現漲跌互見的走勢。歐洲股市除了面對疫情紛擾外,月底英國正式脫離歐盟國家行列,投資人對英國與歐洲的經濟前景看法偏向悲觀,亦造成歐元與歐股的下跌壓力。在亞洲股市方面,由於中國身為疫情重災區,中國經濟受創恐對圍繞中國的亞洲經濟圈也造成重大打擊,亞洲股市在全球市場中表現最為弱勢。債券市場方面,受到投資人避險意識再度高漲,安全性較高的政府公債、投資級債券與抗通膨債券獲得避險資金追捧,整體表現相對抗跌。但風險性較高的新興市場債券與高收益債券,則是面臨到較大的調整壓力。

整體台灣核備銷售的股票型基金在1月份的美元平均報酬率為 -2.24%,而債券型基金的美元平均報酬率則是 -0.37%。

美國股票

美國股市在1月份表現先盛後衰,在美中簽署第一階段貿易協議後,投資人預期接下來美國總統川普在大選年應會針對國內經濟釋出政策利多,因而普遍對美國經濟抱持正面看法,此種樂觀心態也帶動美股延續2019年以來的多頭走勢,三大指數均在1月中旬再度刷新歷史高點。然而,隨後受到新型冠狀病毒疫情蔓延的影響,投資人在居高思危的情緒下,紛紛採取獲利了結動作,導致市場出現顯著回跌走勢。其中,道瓊工業指數更是在1月最後一天創下自2019年8月以來的最大單日跌點紀錄。受到疫情的影響,道瓊工業指數與S&P500指數由紅翻黑,於一月份分別下挫0.99%與0.16%,但以科技類股為主的NASDAQ指數表現則相對抗跌,1月份仍維持微幅上漲1.99%。

回顧武漢肺炎疫情發展,雖然早在去年12月便已出現若干病例,但直到今年1月中旬以前,都還被視為是只限於中國境內的局部事件,因而不被投資人所重視。

但截至目前,不僅中國境內確診人數已經破萬,全球各地受感染的病例也擴增至23個國家與138例(截至1月底),包含美國國內亦有7名確診病患,在影響層面擴大下,美國已宣布禁止所有在過去14天內曾去過武漢的外籍人士入境,多家航空公司亦考慮全面暫停中國航線,在人員與貨物流動將因此中斷下,勢必對美經濟造成一定程度的負面影響,包括高盛便預估美國第一季GDP將受損0.4個百分點,成為現階段美國經濟與美股所面臨最大的不確定風險。

在美股基金的績效方面,1月份美國一般股票型基金以美元計算的平均報酬率介於 -1.96%~1.46%之間,受惠於美中簽署第一階段貿易協議,以及大型科技公司發布良好財報數字的利多消息激勵,成長型股票漲幅相對領先,激勵美國大型增長型股票基金的績效表現,但中小型股票則在月底的拋售潮中受傷慘重,其中美國小型股票基金組別下跌1.96%,美國中型股票基金組別則是下跌1.22%。

在產業型基金的部份,隨著上市公司開始陸續發布去年第四季與全年財報,財報數字與獲利指引成為投資人篩選投資標的的重要參考,雖然FactSet預估S&P500指數成分股去年第四季獲利將衰退2%,並寫下連續四季下滑的局面,但公用事業則是表現相對優異,估計全年獲利可望成長超過5%,加上面對武漢肺炎疫情帶來的不確定風險,公用事業的穩定獲利成為吸引資金流入的最大誘因,一月份公用事業基金組別的平均報酬率來到5.11%,不僅績效居冠且表現亦遠遠領先其他產業型基金組別。至於績效較差的基金類型方面,能源產業不僅在去年第四季預估獲利平均將下滑超過10%,加上投資人擔憂疫情擴散下,將導致全球經濟成長放緩,原油需求將持續受到抑制,使得國際原油價格在1月份重挫15.47%,也拖累能源基金組別的表現,該組別在1月份平均虧損高達9.86%,表現居產業型基金組別之末位。

歐洲股票

1月份歐洲股市表現不佳,不僅上半月未能跟上美股的漲勢,到了1月下旬也同樣受到武漢肺炎疫情的影響,而出現大幅修正走勢。主要原因乃源自於月初美國與伊朗間的軍事衝突,造成中東地區局勢不安,該因素對歐洲經濟影響層面要大於美國,隨後爆發武漢肺炎疫情,而英國於一月底正式脫離歐盟區後,區域內貿易往來關係的不確定性也讓歐洲經濟前景蒙上一層陰影。歐洲三大指數中的德國DAX指數在1月份下挫2.02%、法國CAC40指數下跌2.87%,至於英國富時100指數的跌幅更是來到3.40%。

觀察歐洲經濟的最新動向來看,一月底發布的去年第四季歐元區GDP增長率僅有0.1%,較第三季的0.3%呈現進一步下滑,主因法國與義大利的經濟表現不如預期,前者受到法國總統馬克宏推動年金改革面臨民眾大規模抗議的影響,家庭消費與企業投資的下滑導致法國經濟在去年第四季衰退0.1%;而義大利在去年第四季的GDP亦衰退0.3%,創下近7年來的最差成績。在英國脫歐方面,雖然英國國會與歐盟議會分別通過了雙方簽署的脫歐協議,使得英國得以在1月底正式脫離歐盟國家的行列,不過在那之後將進入為期11個月的脫歐過渡期,雙方仍須針對英國脫歐後的各項雙邊貿易往來關係制定進一步的詳細法案,而法案內容將為英國與歐洲經濟帶來怎樣的影響,則仍在未定之數。

在基金績效表現方面,區域型歐股基金在1月份以美元計算的平均報酬率介於 -3.12%~ -1.11%之間,與美股基金相同的是,各類型基金中以歐洲大型增長型股票基金表現最佳,而歐洲股票收益及歐洲不包括英國股票基金組別的績效則是表現最為落後。在單一國家的部份,受到市場避險情緒升溫的影響下,國內經濟相對穩健的瑞士股票基金在1月份的美元平均報酬率為0.59%,優於其他歐洲單一國家基金,至於法國中小型股票基金在1月份以美元計算的報酬率則是平均虧損7.43%,績效表現居所有歐洲單一國家基金之後,反映出法國政府年金改革政策所帶來的負面影響。

亞洲股票

2020年亞洲股市堪稱出師不利,雖然1月份有華人社會的傳統農曆新年,但不巧卻遇上武漢肺炎疫情大舉爆發,為避免病毒傳染出現失控,不僅疫情中心的湖北省多個城市採取封城禁止人員進出的激烈措施,中國政府亦宣布延長春節假日,降低因為復工導致人員流動與聚集所帶來的傳染風險。然而,各項經濟活動的中止卻也對原本已經放緩的中國經濟造成雪上加霜的效果,目前已有經濟學家估計中國第一季GDP成長率將有可能受疫情影響下滑至4.5%,且影響範圍將不僅限於中國,圍繞中國發展的亞洲經濟圈預料也無法避免受到連帶傷害,這也是外資在1月下旬大舉出脫亞洲各國股票的最主要原因。

綜觀亞洲各國股市的表現,除了中國股市因為延長春節休市使股市跌幅受限外,不論台、港、韓股市與東南亞市場均出現相當驚人的跌幅,其中台灣加權指數在新年假期結束後的第一個交易日便暴跌將近700點,導致台股一月份跌幅達到4.18%,而香港恆生指數在外資大舉撤離下災情更是慘重,一月份共暴跌6.66%。至於南韓股市與東協市場的跌幅亦落在3%~8%不等的範圍,僅印度因為在經濟上與中國關聯性較低,且在疫情上受波及程度亦較小,使得印度股市呈現相對抗跌,一月份跌幅僅有1.7%。

就亞洲股票基金的績效來看,區域型股票基金在一月份的美元平均報酬率介於 -4.69%~0.54%之間,因陸股持續休市限制了市場跌幅之故,使得大中華股票基金的績效相對領先,而亞洲不包括日本股票基金則是表現墊底。在單一國家或市場的部份,中國A股基金與印度股票基金在1月份平均獲利4.63%與1.03%,績效優於其他亞洲單一國家基金。一月份表現最差者則是泰國股票基金,以美元計算的平均虧損幅度來到9.19%,主因泰國為中國以外疫情感染病例最多的國家,且外資大舉賣出泰股,甚至兌換逃離,導致泰銖在一月份大幅貶值近4%。

債券市場

隨著武漢肺炎疫情不斷擴大,並導致全球各地股市紛紛出現大幅回落,投資人規避風險意識再度提升,部分資金流入風險較低的政府公債與投資級債券市場,導致整體債市呈現相對抗跌的表現局面,但不同券種之間的表現仍有相當大的差異,像是與股市連動程度較高的新興市場債券、可轉換債券,以及風險相對較大的高收益債券仍然面臨不小的調整壓力。

值得注意的是,美國聯準會(FED)在一月底舉行的決策會議中雖然如預期維持利率不變,但亦在會後聲明中提及武漢肺炎疫情為全球經濟帶來不確定的風險。同時,受到資金湧入公債市場的影響,美國短天期公債與中長天期公債之間亦出現殖利率倒掛的現象,反映出市場預期FED在今年進一步降息的機率再度升高,是另一個支撐債市價格的重要原因。

觀察不同類型債券基金在一月份的表現,以美元計算的平均報酬率落在 -5.82%~2.37%的範圍,好壞之間呈現相當大的差異,持債分布較為分散的全球型與多元化債券基金,以及低風險的通膨連結債券基金績效相對領先,反映出投資人不願承擔太多風險的心理。表現較差的債券型基金類型部分,投資在新興市場的債券基金多數在一月份呈現虧損的局面,一方面是因為資金為了趨避風險而拋售新興市場資產,另一方面則是美元在一月份恢復強勢走勢,使得新興市場債券的價格在換算為美元後必須承擔額外的匯兌損失。例如在一月份表現最差的南非蘭特多元化債券基金,其原幣計算的平均報酬率有1.02%的水準,但在換算成美元後反倒虧損了5.82%,主要便是受到南非蘭特兌美元大幅貶值6.77%的影響。

 

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2020年1月晨星台灣基金市場月報

作者簡介  Morningstar Analysts

Morningstar Analysts  

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