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晨星台灣基金市場月報(2019年11月)

整體而言,台灣核備銷售的股票型基金在11月的美元平均報酬率為1.41%,而債券型基金的美元平均報酬率則是 -0.18%。

(資料結算至2019/11/30)


整體基金市場表現概述

雖然,美國聯準會(FED)降息循環暫時告一段落,但中美貿易協商前景不明,加上年底感恩節、耶誕節、新年假期前外資法人陸續開始結清部位,交易活動逐漸轉趨清淡,各類資產價格表現漲跌分歧,全球金融市場呈現震盪走勢。

在美國股市方面,貿易戰消息對市場的影響轉趨淡化,美國經濟的穩健表現成為維繫市場樂觀氣氛的主要因素,美國股市在生技醫療與科技股的帶領下續創歷史新高。歐洲股市受惠於美股漲勢的帶動,再加上歐元區經濟數據顯示回穩跡象,激勵歐股攀升至4年多來最高水平。在亞洲股市方面,受到香港再度爆發嚴重警民衝突,且美國正式通過香港民權法案,為中美貿易協商增添新的變數,同時在美元走勢轉強的影響下,亞洲各國股市呈現跌多漲少格局。

債券市場的部份,隨著歐美股市屢創新高,與股市連動程度較高的信用債市表現不差,新興市場債券與可轉換債券漲幅相對領先,不過受到美元轉強的影響,以歐元計價的債券價格在換算成美元後普遍出現虧損的狀況。

整體而言,台灣核備銷售的股票型基金在11月的美元平均報酬率為1.41%,而債券型基金的美元平均報酬率則是 -0.18%。

美國股票

美國股市延續10月份的好表現,三大指數穩定向上攀升,持續創下歷史收盤新高。雖然,中美貿易協商氣氛陰晴不定,但對市場的影響逐漸淡化,投資人改將關注焦點放在經濟基本面上,而各項優異的經濟指標便成為提振市場樂觀情緒的主因。三大指數中的道瓊工業指數與S&P500指數在11月份分別上揚3.7%與3.4%,而以科技股為主的NASDAQ指數的漲幅則是來到4.5%。

美國於11月份公布的經濟指標多數優於預期,其中10月非農就業人口新增12.8萬人,而前2個月的數據亦同時獲得上修,另外10月零售銷售亦比前一個月增加0.3%,年增率則維持在3.1%的強勁水平,整體數據反映出在勞動市場仍具成長動能下,消費者對未來景氣仍抱持樂觀態度,且並未出現縮減開支的現象。另外,根據最新公布的GDP修正報告,美國第三季經濟成長率由前次公布的1.9%上修為2.1%,主因為企業投資降幅低於原先估計,而企業庫存金額則出現上升之故,顯示出貿易戰對目前美國經濟與企業造成的影響程度並不若預期嚴重。

至於在貿易戰的最新動態方面,目前外界對於中美貿易協商工作的進度眾說紛紜,雖然雙方高層官員在公開談話中多數對達成第一階段協議抱持正面態度,但媒體報導則指出雙方在包括取消關稅與農產品採購金額等多項關鍵議題上仍未能達成共識,加上美國國會在11月下旬通過香港民權法案並獲得川普總統正式簽署,此舉引來中國方面的不滿,也為貿易協商工作增加新的不確定變數。

在美國股票型基金的績效方面,11月份美國一般股票型基金以美元計算的平均報酬率介於2.55%~4.35%之間,優於10月份的表現,顯示投資人對美國經濟前景持續樂觀,成長型股票更是獲得買盤追捧,美國大型增長型股票基金的績效繼續保持領先,而美國中型股票基金則表現較差。

產業型基金的部份,隨著美股屢創歷史新高,評價相對較為便宜的生技醫療股成為市場資金輪動下的受惠標的,加上近期又有製藥大廠新藥獲批以及企業購併的利多消息傳出,帶動生技基金與健康護理基金在11月份的走勢,二個組別分別上漲8.51%與5.81%,成為當月份績效最優的產業型基金。另一方面,由於美國經濟展望趨於樂觀,分析師預期明年科技產業整體獲利可望成長10%,較今年的衰退3% 呈現大幅改善,因而吸引買盤提前進場布局,科技基金於11月平均獲利3.49%,表現僅次於生技基金與健康護理基金。至於在績效較差的基金組別方面,在股市瀰漫樂觀氣氛下,資金避險需求顯著下降,黃金價格由原先的每盎司超過1500美元跌至1450美元附近,連帶拖累貴金屬基金組別的走勢,該組別在11月份平均虧損3.21%,績效表現相對落後。

歐洲股票

11月份,歐洲股市整體表現尚佳,除了受到美股漲勢帶動外,美國總統川普並未在法定期限內對歐洲汽車加徵進口關稅,加上歐洲公債殖利率持續反彈回升,以及經濟指標顯示歐洲經濟出現止穩等跡象,都是支撐歐股上漲的主要利多。三大指數中的德國DAX指數在11月份上漲2.9%,法國CAC40指數上揚3.1%,兩者均刷新近4年多來的最高水平,至於英國富時100指數的漲幅則有1.4%。

從基本面來看,歐元區最新公布的經濟指標呈現好壞參半,由IHS Markit調查的歐元區11月製造業採購經理人指數(PMI)初值由前月的45.9回升至46.6,但服務業PMI則是由52.2降至51.5,並且是近10個月以來的新低,不過區域內最大經濟體德國的第三季GDP成長率經修正後由原先的季衰退0.2%恢復為成長0.1%,也讓德國經濟避免落入技術性衰退的命運。

值得注意的是,近來國際間均十分關注中美第一階段貿易協議的協商進度,似乎也讓美國政府無暇顧及與歐洲之間的貿易爭端,原本美國依據貿易擴張法232條款針對歐洲進口汽車啟動的調查工作,預計應該要在11月14日以前做出是否要對歐洲汽車加徵進口關稅的決定,然而在期限過後川普卻並未對此做出任何表示,貿易專家指出此項議題依法已算是告一段落,不論對歐洲汽車製造商獲是歐洲經濟來說都算是消除了一項主要的不確定變數。

在基金組別表現方面,區域型歐股基金在11月以美元計算的平均報酬率介於1.15%~3.43%之間,表現較美股基金明顯落後,主要是受到歐元兌美元匯價再度回落的影響,使得以歐元計價的資產面臨到匯兌上的潛在損失。各類型基金中以歐洲小型股票與中型股票基金表現最佳,而新興歐洲股票基金在外資減碼離場的情況下,績效表現最為落後。

在單一國家的部份,10月份一度大跌的土耳其股市隨著區域內緊張局勢暫時未有惡化,在11月出現跌深反彈走勢,並帶動土耳其基金的美元平均報酬率來到7.21%,領先其他歐洲單一國家基金。至於在表現較差的單一國家基金方面,受到國際油價在月底急挫的影響,加上俄羅斯盧布匯價貶值產生了匯兌損失,俄羅斯基金在11月份以美元計算的平均獲利僅有0.44%,在歐洲單一國家基金當中表現最為落後。

亞洲股票

在亞洲股市方面,11月份表現多半不盡理想,原本在10月份漲勢凌厲的大中華市場,到了11月份雖然也曾一度向上衝高,但隨後中美貿易協商傳出無法在今年達成第一階段協議的消息,因而引發市場湧現獲利回吐的賣壓。兩岸三地股市中仍以台股表現相對優異,台灣加權指數在權值股台積電的帶領下續創29年新高,儘管台股於月底也跟隨其他股市出現同步回落的走勢,但整個11月份台股仍上漲了1.2%。陸港股市因香港再度爆發警民雙方在理大校園的嚴重衝突事件,加上美國通過香港民權法案的動作也引發中美之間新的摩擦,在市場氣氛再度轉趨保守,股市表現明顯偏弱,上證綜合指數在11月份下挫1.95%,並創下近3個月的波段新低,至於香港恆生指數的單月跌幅則是來到2.1%。

在大中華市場以外,東北亞股市的表現顯著優於東南亞地區,其中日本股市持續受益於日圓貶值為出口商帶來的匯兌效益,隨著日圓匯價貶破近半年來的新低,日經指數亦在11月上漲1.6%,並創下自去年10月初以來的高點。南韓股市在央行維持利率政策不變,並下修今年成長預測,且北韓核議題未見任何進展的情況下,市場欠缺正面消息刺激下,南韓綜合指數表現在11月僅小幅上揚0.2%。在東協市場方面,美元匯價轉強反映外資在年底長假前普遍減碼退場,造成東協各國股市呈現全面下跌,11月份跌幅介於2%~4%之間。

觀察亞洲股票基金的表現,其中區域型股票基金在11月的美元平均報酬率介於 -0.98%~0.60%之間,績效最佳者為太平洋區不含日本股票基金,最差者則是東協國家股票基金。在單一國家或市場的部份,日本靈活市場股票基金與日本中小型股票基金在11月份平均獲利2.52%與1.93%,績效優於其他亞洲單一國家基金;至於表現最差者則是印尼股票基金,以美元計算的平均報酬率為 -3.80%,主因印尼央行決定維持基準利率不變,引發市場失望性賣壓,導致印尼股市在11月份大跌3.5%所致。

債券市場

全球債券市場在11月份仍舊維持整理格局,各類型債券價格呈現漲跌互見走勢。就外部環境來看,由於中美貿易協商進度仍處於混沌不明的狀態,且FED已經表明聯邦資金利率短期內不會有所調整,多數國家央行的基準利率也已經降到相當低的水平,使得現階段債市交易缺乏明顯方向指引。觀察各類型債券基金在11月份的表現,美元平均報酬率介於 -2.33%~3.25%之間,與前一個月的情況類似,其中包括高收益債券、新興市場債券與可轉換債券等信用債市仍是表現較佳的市場。在單月績效排行前10名的基金類型當中,便包含了全球可轉換債券、全球美元對沖可轉換債券、全球歐元對沖可轉換債券、全球高收益債券、全球英鎊對沖高收益債券等類型,尤其南非蘭特短期債券與南非蘭特多元化債券基金更是分別高居績效排行前2名的位置,除了受到歐美股市的漲勢激勵及風險意識出現改變外,南非蘭特升值2.8% 也是推升該組別表現名列前茅的原因。

相較於信用債市的持續上揚,投資級債券與政府債券的表現則是相對沉寂,美元政府債券與歐元政府債券基金在11月以美元計算的平均虧損分別來到0.08%與2.26%,主要是投資人普遍預期各國央行的降息空間已十分有限,壓縮未來獲利空間。另一方面,受到歐元與日圓匯價分別貶至1歐元兌換1.10美元以及1美元兌換109.50日圓的影響,歐元計價與日圓計價的債券基金均面臨到額外的匯兌損失,在11月普遍呈現虧損的局面,其中日圓債券基金的美元平均報酬率為 -2.33%,在所有類型的債券基金當中表現墊底。

 

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2019年11月晨星台灣基金市場月報

作者簡介  Morningstar Analysts

Morningstar Analysts  

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