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晨星台灣基金市場月報(2018年10月)

整體而言,台灣核備銷售的股票型基金在10月份的美元平均報酬率為-8.57%,債券型基金的美元平均報酬率則是-2.14%。

  • 整體基金市場表現概述

10月份全球金融市場迎來2月上旬以降最為慘烈的動盪行情,隨著聯準會(FED)表現出更加偏向鷹派政策的態度,美國10年期國債殖利率再創7年新高,以及貿易戰對全球經濟的影響逐漸開始浮現,市場投資氣氛迅速轉為悲觀,整體風險性資產遭到全面性的大量拋售。在美國股市方面,儘管10月進入上市公司發表財報的旺季,然而許多企業卻對未來的營運展望拋出保守看法,導致美股自不久前創下的歷史高點大幅回跌,尤其科技類股更是扮演了領跌的角色;歐洲股市在美股大跌的帶動下,主要股指已經跌破今年3月時的反彈起漲點,包括義大利新政府預算案與英國脫歐這兩大紛擾議題也持續對歐股形成額外的壓力;在亞洲股市方面,由於貿易戰的影響對於以出口為導向的亞洲經濟體特別不利,加上美元的再度轉強也讓外資紛紛選擇暫時撤出亞洲市場,亞股在慘跌過後宣告正式落入熊市;至於在債券市場的部份,可轉債、高收益債、新興市場債等與股市連動度較高的市場也紛紛出現大跌走勢,而政府公債、投資級債券與抗通膨債券則是在下跌過程中獲得避險買盤湧入,跌幅相對較為溫和。

整體而言,台灣核備銷售的股票型基金在10月份的美元平均報酬率為-8.57%,債券型基金的美元平均報酬率則是-2.14%。

  • 美國股票

與2月上旬的情況類似,原本多頭氣勢如虹,甚至道瓊工業指數一度在10月3日寫下歷史新高的美國股市,在美國10年期國債殖利率突破3.25%的7年高點後,市場的樂觀氣氛突然急轉直下,隨之而來的多樁企業財報

預警更是讓投資人在心態上轉趨保守,不僅三大股指均自歷史高點一度下跌超過10%,符合技術面上的修正定義,且都相繼跌破了200日均線的重要技術支撐,為2015年以來首見。儘管市場在最後兩個交易日出現強勁反彈,道瓊工業指數與S&P500指數最終在10月仍然大跌了5.07%與6.94%,至於以科技股為主的NASDAQ指數的跌幅更是高達9.20%。

就時間點觀察,FED主席鮑威爾在10月3日的鷹派談話顯然成為了引燃美股這一波大跌行情的導火線,他在當日的談話中表現出對美國經濟的樂觀態度,並強調目前的聯邦資金利率距離中性利率水平仍有不小的差距,暗示未來的升息力道可能會強過市場預期,在這番言論傳出後,10年期國債殖利率立刻應聲大漲,並在隨後幾日攀升至3.25%的7年高點,由於殖利率的上揚讓債市的風險報酬比率顯得較股市更加具有吸引力,因而使得美股繼2月上旬後再次面臨到強大的估值調整壓力。

另一方面,最新公布經濟數據包括的9月美國新屋銷售創下2年新低,成屋銷售出現近3年來最大跌幅,10月製造業ISM指數下降至6個月低點,均在在顯示利率的上揚以及自川普上任後便持續延燒的貿易戰已逐漸開始對美國經濟帶來實質影響;此外,國際貨幣基金(IMF)在10月中發表的最新展望報告將美國與全球的預估經濟成長率予以下修,並警告目前市場仍然低估了貿易戰的潛在負面效應,該份報告也對股市投資人的信心造成進一步打擊。

10月份美國一般股票型基金的美元平均報酬率介於-6.92%~-10.10%之間,不論大型股或中小型股均未能免於大幅虧損的情況,但相對而言小型股基金的績效仍然居於落後,而大型價值股基金的平均跌幅則是較為輕微。

在產業型基金的部分,雖然10月開始進入上市公司發布第三季財報的季節,且從實際公布的數字來看,S&P500指數成分股的第三季獲利成長率平均仍可達到20%,然而由於利率的上升使得投資人提高了對於企業獲利的要求標準,加上許多指標企業均對第四季展望發出預警,因此10月份除了貴金屬基金受益於黃金價格的大漲而能夠提供正報酬以外,幾乎所有產業型基金也都呈現全面下跌的局面,尤其是科技、能源與生技這三大類在先前表現最為搶眼的基金,在10月的平均虧損幅度都超過了10%以上,在產業型基金當中表現敬陪末座。

  • 歐洲股票

受到美股10月暴跌行情的連動,10月份歐洲股市也呈現出全面大跌的局面,三大指數中的德國DAX指數到月底時共下跌6.53%,法國CAC40指數重挫7.28%,英國富時100指數的跌幅亦來到5.09%,其中包括德股與法股均跌破了今年3月時的反彈起漲點,在技術面上形成明顯的頭部型態。

除了美股暴跌的影響外,義大利新政府預算案與英國脫歐這兩大不確定因素也持續成為歐股最大的內部風險來源。在義大利的消息方面,由義大利政府正式呈交給歐盟的新年度預算草案顯示,新年度的財政赤字占GDP比重將來到2.4%,雖然並未超過歐盟規定的3%上限,但卻遠高於外界原本的預期,因此該份預算草案最終仍然遭到歐盟駁回,而義大利政府卻也表現出不願妥協的態度,使得外界擔憂此事恐將繼希臘之後演變成另外一場歐債危機。

而在英國脫歐的部分,英國政府仍然未能就脫歐後的北愛爾蘭邊境問題與歐盟達成協議,為此據傳英國首相梅伊有意採取延長脫歐過渡期的作法,然而這項提議遭到黨內強硬脫歐派議員的反對,而脫歐協議遲遲未決的狀況也在英國國內引發民眾不滿,導致有高達70萬民眾上街要求舉辦二次公投來決定脫歐的命運。

從基本面來看,從今年年初開始復甦步調有所減緩的歐洲經濟,隨著時間的推移仍未出現明顯的改善跡象。由IHS Markit調查的10月歐元區綜合PMI初估值由9月的54.1下降至52.7,創下25個月以來的新低,而歐盟統計局公布的第三季歐元區GDP初估值也僅有季增0.2%,為2014年以來的最低增幅,反映出歐洲經濟在同時處於外部貿易戰與內部成員國紛爭的不利環境下,目前正面臨越來越大的經濟下行風險。

10月份歐洲地區股票基金表現十分慘澹,區域型歐股基金以美元計算的平均虧損幅度介於6.53~11.60%之間;而在單一國家的部份,除了在9月跌深反彈的土耳其基金勉強在10月還能繼續守穩外,其餘單一國家基金的績效則是呈現全盤皆墨的局面,其中義大利基金的美元平均報酬率為-11.54%,德國大型股基金與北歐中小型股基金的跌幅亦超過10%,為表現較差的族群。

  • 亞洲股票

隨著歐美股市下跌以及美元的再度走強,10月份亞洲各國股市在外資尋求避險而大舉撤離的情況下呈現全面暴跌走勢,主要股指的單月跌幅均位於10%的上下,除日本以外市場與今年高點相較的跌幅更超過20%,代表整體新興亞洲股市已正式宣告落入熊市格局。

在個別國家的表現方面,原本因日美達成貿易協定以及日圓貶值而受惠的日本股市,在10月初創下27年以來的新高紀錄後,隨即在外圍股市大跌,以及日圓匯價由1美元兌換114日圓強勁回升至112日圓的情況下開始湧現龐大的獲利了結賣壓,日經225指數由10月2日的盤中新高24448.07點一度下跌超過3000點,整月下來跌幅為9.12%。

在其他亞洲股市的部份,中國股市在10月初雖然因國慶日長假而暫時躲過一劫,但在恢復正常交易後仍不能免於下跌的命運,上證指數一度跌至2450點以下,創下2014年11月以來的新低紀錄,所幸隨後中國政府祭出包括降準、降稅、為上市企業注資等多項穩定市場的措施,帶動陸股反彈回升,最終上證指數在10月份仍下跌了7.75%;除陸股以外,包括香港、台灣與南韓等資金流動較無限制的市場則顯然扮演了外資提款機的角色,恆生指數接連跌破26000與25000點的水準,10月共下跌10.11%,台灣加權指數維持一年多的萬點行情也在10月初宣告失守,最終重挫10.94%,南韓綜合指數更是一路探底逼近2000點大關,10月跌幅高達13.37%。

就基金的表現來看,10月份亞洲區域型股票基金以美元計算的平均虧損幅度普遍超過1成,僅東協國家股票基金的跌幅落在6.14%,表現最差的則是大中華股票基金,美元平均報酬率為-12.43%;在單一國家或市場

的部份,10月份亞洲個別國家股票基金的美元平均報酬率介於-3.97%~-14.46%之間,其中東協單一國家基金的跌幅多在10%以下,而台灣中小型股票基金與南韓股票基金的績效最後落後,平均虧損都超過了12%。

  • 債券市場

由於全球經濟展望的下調以及股市在10月份的全面大跌,投資人趨避風險的意識隨之大幅升高,加上歐美央行貨幣政策偏向緊縮的方向並未有所改變,使得債券市場在10月份也出現大幅震盪的走勢,雖然在一部分市場資金由股市流入債市的情況下,整體債市的跌幅相較於股市已算相對溫和許多,但大多數債券基金仍然未能免於虧損的結果,尤其是與股市連動程度最高的可轉債基金,10月份的美元平均報酬率落在-3.77%~-6.52%之間,成為表現最差的債券基金組別。

除了可轉債基金以外,同樣屬於高風險的高收益債基金也承受到一定程度的拋售壓力,主要是因為政府公債殖利率的上揚,促使投資人對於高收益債要求更高的收益,因而導致高收益債與政府公債之間的利差擴大,並對其價格形成調整壓力,10月份全球高收益債基金以美元計算的平均虧損幅度大約介於1.72%~4.19%的範圍。

在政府債券的部份,月初受到FED主席鮑威爾偏向鷹派的言論影響,美國10年期國債殖利率一度跳升至3.25%的高點,不過隨後便因為股市大跌使得國債市場再度吸引避險資金流入,最終10年期國債殖利率於月底時收在3.16%,較9月底上升10個基點,而美元政府債券基金在10月的平均跌幅也僅有0.75%;在歐洲債市方面,歐洲央行在例行決策會議後表示仍會堅持於年底前結束QE的規劃,但也承認歐洲經濟成長力道的確有所減緩,該項聲明被外界解讀為歐洲央行的升息時點將會延後,因而對德國公債價格形成支撐,德國10年期國債殖利率在10月下滑9個基點,但受到歐元貶值影響,歐元政府債券以美元計算的平均報酬率仍為-2.52%;另一方面,由於10月份全球金融市場避險情緒升溫,資金明顯流向具備避險功能的日圓資產,推升日圓匯價由9月底的1美元兌換113.66日圓上揚至112.93日圓,使得日圓債券基金在10月的美元平均報酬率來到0.49%,成為少數能夠提供正報酬的債券基金組別。

 

完整報告圖表內容請瀏覽PDF文件:

2018年10月晨星台灣基金市場月報

作者簡介  Morningstar Analysts

Morningstar Analysts  

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