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大型成長型基金的資金流出重要嗎?

你想維持持有基金的價值,你就不需要太擔心它。

Christine Benz 03/08/18

Christine Benz:嗨,我是晨星的Christine Benz。主動式大型成長基金的資金一直在流出,但這是否會使它們適合買進?今天邀請Russ Kinnel和我們一起討論,他在晨星公司擔任基金研究總監。

Russ,你在最新一期的Morningstar FundInvestor中寫了一篇文章,專門研究Fidelity Magellan。你在文章中指出Fidelity Magellan近期的資產外流,而你點出了重點和它其中的缺失。但讓我們更廣泛地討論大型資本成長基金。作為一個集團,他們已經看到大量的資金外流;而這些是主動式管理的基金。你曾經寫過,關於特定類別的流出量有時可能是一個買進信號,一個反向指標。您對這一特定類別的大型資本成長基金有何看法?

Russ Kinnel:沒錯。反向資金流的觀點已經表明了10年來對於大型成長型基金的買進信號。這是一個購買的好時機;大型成長型基金表現良好。這意味著它會繼續保持優異的表現嗎?可能不會。我對於資金流向應合理抱持著一點懷疑,必然要專心致志地觀察這些資金流。

Benz:我們在過去五年中所見之事甚至還遠遠超過了這一點:即投資人傾向於賣出主動式管理基金,並且取而代之地購買了整體市場指數基金。您是否認為這是否可以多少解釋了我們從大型成長型基金中所看到的資金外流?

Kinnel:確實可以,它表明了人們並沒有像那些資金外流的數字所暗示的那樣,對他們的投資組合做出如此大的改變或放棄成長型基金。因為,如果你從一個風險分散的大型成長型基金(如美國成長基金)中拿出資金,並將其投入到總股票市場指數基金中,那麼你正是適度地將一些資金從成長型持股轉移到價值型持股那側。顯然,整體股票市場基金採用資本加權,因此投資人仍舊可以把資金透過這種方式注入那些大型科技公司。這的確是一個相當微妙的轉變,從成長型持股取出些資金,而後投入混合型和價值型的持股。

Benz:那些一直在引領大型資本成長基金的FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) 股票在整體市場指數基金中的代表性非常強。

Kinnel:對。如果你考慮其中一些非常大的大型成長型基金,FAANG股票可能佔據了絕大部分。但假如說,你從200個持股的成長型投資組合轉變成1,000或3,000個持股的整體市場基金。你的風險更分散。但再次強調,這不是個劇烈的轉變。

Benz:您還注意到,我們並非在每個大型成長型基金都看到了資金流出,表現較好的大型成長型基金(即晨星星等為4星級或5星級的基金),實際上已看到了不錯的資金流入。

Kinnel:有一篇文章表明了Magellan已經擊敗標準普爾500,但其資金仍然在外流,而這是否意味著主動式管理注定要失敗?但Magellan在基金管理人的任職期間一直是一個一星級到三星級的基金。所以,很容易理解為什麼它不具有很大的吸引力。如果你看看4星級和5星級的大型成長型基金,它們的資金實際上正在流入。因此,由於星等評級是過去表現的量化指標,所以再次強調,換句話說,表現大幅成長的基金仍然持續在吸收資金。

Benz:您還指出,儘管大型成長型的類別已經出現了資金流出,仍有一些大型基金仍屬於此類別。我們來探討其中一些例子。

Kinnel:沒錯。如果你看看像美國的成長型基金﹑反向基金﹑和其他一些非常大型的基金,一方面它們的資金流出(雖然對於反向基金來說,它實際上只是非常少量的流出);但另一方面,市場大幅增值。有些主動式基金的總資產實際上會增長,或者可能會略微縮小。對我來說,這是一件好事。我的意思是,當你看到一個主動式管理的基金超過700億美元或1000億美元時,我希望它們的資金能夠穩步流出,而不是戲劇性的資金外流,因為這會是一個問題。因此,少量而穩定流出可能是最好的情況。

Benz:有鑑於我們已經看過價值型股票表現不振如此之久,你能否為投資者提供概略性的指導,讓他們曉得如何應對在其投資組合中的價值增長或價值分割?現今的投資人應該要如何應對?

Kinnel:我認為,通常來說,你想維持持有基金的價值,你就不需要太擔心它。但如果它的價值有劇烈的變化,你可能想要轉移資金,因為正如你所知,市場每隔一段時間就會發生巨大的變化。我們曾經有過幾次基金的領導層將持股從成長型移到價值型的巨大轉變,而你不想錯過;或者反過來說,這可能是大型成長型基金損失大量資金的時候。但除非你真的有一些強大的理由支持大幅地增加持有權重,否則我通常不會想要過度地增加權重或減少權重。

Benz:Russ,謝謝你在此分享你的洞見。

Kinnel:不客氣。

Benz:謝謝收看。我是晨星的Christine Benz。

作者簡介 Christine Benz

Christine Benz  

Christine BenzMorningstar個人理財總監。