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5個讓報酬極大化的投資技巧

晨星投資管理的Dan Kemp分享了五個重要的投資組合建構訣竅,這將會有助於減少犯錯的次數和降低錯誤所造成的影響。

Dan Kemp 30/04/18

將成本保持在最低水平

無庸置疑,能夠改善回報的方式的第一步:減少支出。成本會來自許多方面,其中基金管理費是我們的最大目標,但我們也需要考慮交易成本、避險成本以及機會成本。
在短期中,成本可能看起來沒有這麼重要,當市場每週都震盪好幾個百分點時,很容易忘記每年變動了幾個基點,然而『省下每一分錢』往往是最被低估的成功途徑之一。

了解什麼是不重要的

當人們尋求成功時,經常會陷入短期預測的陷阱:央行接下來會做什麼?英國脫歐後面臨衰退嗎?川普什麼時候才會被趕下政壇?這種總體預測往往佈滿危機。當投資人試圖成為預測一些不可預知因素時,很容易犯下錯誤。

因此,我們會花費大量的時間來考慮哪些是重要或不重要的,以及什麼是可知或不可知的。在投資時,我們同時也在處理不確定性,坦白說,很多我們考量的事物都是都是難以預測的。因此,我們要把目光集中在重要的可知因素上,同時設法對重要的不可知因素做出準備以及忽視不重要的因素。

如果投資人能以這個架構來考慮投資市場,他們更能在市場高漲時保持謙遜,在市場恐慌時堅定不移。這個方式能讓我們的大腦重新專注於重要和可知的事物,從而建構整體投資組合,並且將判斷錯誤減到最低。

與本能共處

我們的野性本能會使我們到半夜都還撐著不睡,理論上,我們應該能控制這個損害理性的習慣,但許多人仍然無法避免。顯著的例子是在恐懼和貪婪之間的擺盪,連同羊群心態一起作用,造成的影響極為深遠。在極端情況下,恐懼和貪婪會帶來無可匹敵的集體力量,並且造成誇張的市場週期變動。然而,對於那些能夠控制偏見並獨立思考的人來說,這也創造了提高風險回報的機會。以這個角度來說,行為既是我們的朋友,又是我們最大的敵人。

在目前的情況下,這件事的重要性非凡。我們目前處於一個特別的時期,樂觀情緒長期盛行,將美國股票等資產的價格拉高到我們認為難以持續的水平。如果這種集體樂觀的情緒消散的話,會造成難以預料的結果,因此控制自己的行為並且獨立行事是非常重要的。為了達成這一點,我們需要持有高於平常水平的現金,才能擁有出擊的本錢和適當的防衛能力。

採用概率性思維

研究表明,投資人過度追逐表現會對自己造成長期損害。透過逆向思考,辨認投資機會的最簡單方法之一,即是找出完全不受歡迎且無人注意的投資目標。更進一步的話,我們希望辨識出交易價格遠低於內在價值的資產,這能夠帶來一個安全邊際。

我們這麼做是因為估值導向的方式能夠降低犯錯的機率。我們在價格異常低的領域尋找投資對象,尤其是在基本面穩健的情況下,因為這傾向於帶來對我們有利的結果。在近期,這意味著英國跨國公司、歐洲電信產業、歐洲能源產業、俄羅斯股票和美國國債等領域可能會頗有吸引力。他們雖然不受市場青睞,但並非沒有存在感。

我們也可以從更廣的面向考慮這一點,從長期來看,股票可能會比債券或現金提供更高的回報。因此,根據投資組合的目的,我們只會在估值看起來高的難以持續時,才會減少股票的曝險,而不是僅僅為了因應市場變動而調整權重。

當心被忽略的風險

最重要的課題,應該是去瞭解未知的領域。許多有天分的投資人招致敗亡的原因來自於過度自信、近因偏差,最終被他們沒有看到的事物所淹沒。風險無處不在,但作為人類,我們的行為習慣使我們只關注能夠直接看到的東西。

為了在路途中犯下最少的錯誤,我們需要建構能夠應對多種狀況的投資組合,而不是只預設一種情形。因此,我們認為從整體上考慮風險管理會更為聰明並且安全。這說明了幾項作法的重要性:多元分配以及平衡投資機會間的相互關聯以限制下跌風險,並且最大化上漲空間。

在目前的環境下,站好守備位置,並多接觸幾個能夠帶來報酬的元素。在這部分,我們發現投資於日本股票和歐洲電信市場將會很有意思,因為它們提供了一個相當不同的投資組合,並且能夠提高風險回報。關鍵仍在於應用抽象思維,並持續瞭解我們不知道的東西。

作者簡介 Dan Kemp

Dan Kemp  

is Chief Investment Officer, Morningstar Investment Management EMEA