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投資人需要更佳的理財諮詢,而非更多的商品選擇

機器人理財顧問的風行只是開端,然它們不會完全侵蝕理財顧問的業務

Morningstar 13/06/17

共同基金產業用了近30年的時間不斷將投資商品複雜化;而投資人則用了過去10年的時間尋找簡單易懂的商品。相較於由投資人自行挑選股票,共同基金是一個較為簡單的選擇,這也是共同基金的特色。最早問市的基金為綜合股票與債券的平衡型基金,並成為尋找簡單且一步到位的投資人,參與投資市場的解決方案。不過,人性使然,基金產業不會滿足只有一個倍受青睞的商品。因此,基金業者開始增加投資產品選擇,也將商品複雜化;且純粹投資於股票或債券的基金應運而生。產業型基金、投資風格明顯的基金、區域型基金等許多產品創新隨之而生。此外,更多的資產管理業者也陸續加入,讓投資人有更多的選擇。

在1980年代,共同基金產業的創新著重於定價。隨著基金產業的成長,財經媒體隨之加入從旁輔助投資人的行列。而這些媒體不斷提倡一個觀念:無論如何,投資人應申購零手續費的基金。也因此,當時許多投資人紛紛向他們的理財顧問詢問零手續費基金的相關資訊,也讓理財顧問的業績蒸蒸日上。接著,基金業者順勢推出B級與C級二種不同基金級別,並在捨棄前收型基金之後,依舊能提供理財顧問與之前相近的佣金水平。隨著新的基金級別推出,也為投資人增加挑選基金的複雜性。現在,投資人不只要在隨手可及的金融資訊中,找出可靠的投資訊息,更要在各式的產品價格中,選出最合適的商品。

投資人對接連而來產品複雜化趨勢的因應方式為:選擇簡單透明的被動式管理,而非主動式管理。晨星董事總經理Don Phillips表示:投資人依舊重視基金業者已忽略的產品簡單性。簡單明瞭的基金級別,不受到佣金比例的干擾,是越來越受青睞的商品;純粹的追蹤指數,而非依賴經理人對市場趨勢的判斷,已是廣受歡迎的投資選擇。在此趨勢中,基金產業依舊再次將新發行的商品複雜化。我們發現越來越多業者發行被動式管理商品,且如同共同基金漸漸取代股票成為投資人首選一樣,ETF已逐漸成為最受歡迎的商品。同時,隨著可投資的指數數量增加,ETF的商品設計也走向複雜化。

Phillips並指出,目前市面上許多投資商品,在以往,常是受重視的理財顧問才能取得的產品。這對投資人來說是好消息。但在滿足不同小眾市場需求之時,基金業者卻遺忘了此產業的初心:讓投資人能更輕鬆容易的參與投資市場。事實上,投資人已對琳瑯滿目的投資商品感到麻木。因此,基金產業接下來該解決的問題不是要提供投資人更多樣化的商品,而是要幫助他們能在投資市場中更加如魚得水,做出更理想的投資決定。

投資顧問服務科技化vs人性化互動的需求

在過去10年間,透過電腦程式建構投資組合的機器人顧問,已加入理財顧問服務的競賽之中。目前機器人顧問的費用,較傳統理財顧問費用為低。晨星研究副董事長John Rekenthaler認為,若借鏡被動式基金未能完全取代主動式基金商品的例子,機器人顧問服務未必能全然滿足投資人需要,故將無法完全取代理財顧問。他進一步說明,領航與其競爭者一樣,投資於股票及債券;而機器人顧問則如同傳統式理財顧問一樣,進行策略性資產配置。而二者投資表現的差異均來自於價格差異。平均而言,經過長期投資,機器人顧問建構的投資組合之績效表現,可望每年優於理財顧問建議的投資組合達75個基點。

然而,與領航於1970年代加入投資市場不同的是,現在的投資人擁有更佳的投資邏輯。留在投資組合中的每分錢都將有助改善投資組合表現、投資商品表現要優於大盤走勢,並非易事,已是投資人的基本認知。慢慢的,投資人可能會對理財顧問所建議的投資組合,能否表現優於機器人顧問產出的投資組合產生懷疑;就如同投資人對主動式管理基金,能否優於被動式管理基金抱有疑問。

篩選投資商品與諮詢理財顧問專業意見與否,將是理財顧問服務發展的分界點。用制式化的投資組合服務客戶A與B是一種方式;有的投資人可能不需要客製化的投資組合方案,甚至建議他們申購目標期限基金就能滿足投資人需求了。反之,如果投資人有分散投資、嚴格進行成本與投資期長短的管理,或者投資變得較複雜,或同時持有數個投資帳戶,甚或是有從投資組合中提款的需求,科技會有助解決上述問題;但科技無法取代與理財顧問討論投資行情、建立情誼的軟性服務。

其實,高資產客戶與較為仰賴專業協助的投資人,運用傳統理財顧問服務的機率較高。這對理財顧問來說是好消息。不過,理財顧問的費用水平,將由於高資產客戶要求費用折扣的頻率增加,面臨越來越高的壓力。要強調的是,理財顧問的收費水平較機器人顧問為高;因此,若參考基金行業近年來的趨勢,理財顧問行業也會面對同樣的挑戰。高費用比的基金對高資產客戶未有顯著的吸引力;相同的,高資產客戶對費率較高的理財顧問服務也可能降低青睞度。Rekenthaler預期,機器人理財顧問的風行只是開端,然它們不會完全侵蝕理財顧問的業務;惟足以肯定的是,它們的版圖將於接下來10-20年顯著擴張。

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