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晨星如何推廣投資透明度

晨星星等評級是以協助投資人在挑選基金時,能做出更明智的決策為目的

Nick Cheung 13/04/17

透明度對投資人來說是甚麼?就是取得個股的價格水平、市場經營的深淺度或是經審計後的財報等資訊的簡易程度。當兩間公司的槓桿水平、市值、承受的市場風險水平、報酬和資本回報率相當,財報較簡單明瞭的公司,自然更吸引投資人。

當公司進入新市場或拓展新業務,可能會增加公司經營的複雜性和降低透明度;如:企業日益普遍涉及的衍生性商品、遠期交易、資產負債表表外融資、複雜的合約安排與新的稅務工具等,都可能增加投資人了解單一個股的難度。

因此,投資人應避免營運、財務報表或策略缺乏透明度的公司。業務結構複雜和財務難以評估的企業風險往往較高,投資價值亦因而較低。

持有基金等於同時投資於多間公司。晨星相信投資人應該了解其所持投資組合的主要成份股。透明度可以讓投資人了解標的涉及多少風險,進而能更妥善決定資金配置。

會定期檢視個股表現的投資人,可以研究股票報酬和市場波動的歷史數據,並以此預估基金未來的可能表現。投資人亦可以與同類型基金、基準指數及其他資產類別表現做比較,以選擇更加適合個人目標的投資商品。

但對於不熟悉財務知識的投資人,又有甚麼工具可以協助他們了解投資標的?

你或許曾透過不同的管道見過晨星星等評級。這是一個非常容易理解的一星至五星的評級方法,此法是以協助投資人在挑選基金和基金經理時,能做出更明智的決策為目的。

晨星星等評級是以晨星經風險調整後報酬(MRAR)為基礎,而MRAR則是基於「預期效用理論」(expected utility theory)制定,該理論假設投資人在意可能發生的負面消息,多於意料之外的好消息,並願意放棄部份預期報酬以換取對整體報酬有更大的確定性。

一檔基金的晨星星等評級是相對其同組別基金的MRAR而定。投資人可透過此評級比較同類型基金,並找出同組別內表現最好的基金。各組別基金(從小型增長型乃至大型價值型)在不同市場環境中,都會面臨未受青睞的情形,但我們對個別基金所做的評級,能避免單一基金受到整體組別走勢的影響。

最後,策略型Beta的興起、主動與被動管理的融合,都讓投資人更容易接觸到視經風險調整後報酬能超越大盤為目標的投資組合。交易所買賣產品在亞洲越來越成氣候,又以ETF為最,這是對投資人有利的趨勢。在法規環境不斷變化的今天,高透明度和優質的ETF投資在未來數年肯定會變得更具吸引力。

作者簡介 Nick Cheung

Nick Cheung  

Nick Cheung is the CEO of Morningstar Asia