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美國股票是否還有價值嗎?

晨星投資管理公司CIO Dan Kemp發現,目前10個美國股票產業分類當中,有6個產業被顯著高估。

 

Dan Hallett 07/02/18

晨星投資管理公司CIO Dan Kemp發現,目前10個美國股票產業分類當中,有6個產業被顯著高估。

美國股票市場的多元化程度極高,因此跳脫一般的標準並深入了解市場的基本面是相當重要的。透過這個方式,我們可以從產業、規模、風格甚至品質等多種方式評估投資機會。

採用長期的基本面分析,我們發現10個產業分類中有6個目前的估值過高。不出所料,裡面包括一些熱門行業,包括科技、非核心消費、基本物料和工業。我們發現,這些產業高估的原因來自於,相對於長期現金流量來說,由高價格導致的高利潤率。

政治因素是否會對投資造成衝擊?

2017年可以說是政治因素影響較多的一年,特別是川普領導的政府所產生的影響。自川普就職之後,一連串的行政命令影響了從移民到貿易的一切。僅僅在1月份就實行了17個行政命令,整年更超過了50個,這也使大多人放棄了他能從極端的競選承諾收手的希望。外人可能憤世嫉俗地認為,川普的第一年任期簡直像胡鬧。但無論你對他就職首年的看法如何,川普顯然是一個言出必行的人。

因此,我們可以發現政治會對情緒造成深遠影響。但是,我們堅信我們必須看穿這些政治噪音,理解政治極少會對基本面產生重大影響。這意味著價格在短期內可能會由於情緒波動而偏離公允價值,但是最終會無可避免地受到回歸基本面。

對於小公司來說有什麼機會嗎?

許多人認為美國股票可以使投資組合更多元化,抑或是獲得更好報酬。通過瞄準科技行業等成長最快的區塊,像是谷歌(GOOGL)和蘋果(AAPL)這樣的知名品牌,某些投資人認為比起投資於當地市場能獲得更好的報酬。

然而,當我們運用歸因分析來驗證這個說法時,我們發現真實性並不高。事實上,即使在分析中刻意避開美國市場,我們也發現小型成長股在隱含價值上比起比科技巨頭更具吸引力。透過深入挖掘這個投資機會,我們發現小型科技公司仍然佔有優勢,約佔小型股成長中的23%。然而,更有吸引力的機會來自其他行業,包括佔了小型的醫療保健業。

美元接下來會怎樣發展?

貨幣是個難以預期,並且對於短期噪音非常敏感的部分,但我們發現最可靠的方法之一是比較購買價格對目前匯率。在此基礎上,我們進行了大量的分析,發現英鎊雖然近期走強,相對於美元仍處於長期的低估狀態。

擔心匯率下跌的國際投資人或許可以考慮對沖海外資產或增加對當地資產的曝險。在這方面,新興市場的風險必須謹慎管理,因為通常對其做避險相當困難,而且新興市場貨幣在壓力時期易受損失。

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