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新興市場的新面貌

新興市場企業獲利可望在今年有良性成長,並以科技、金融、能源產業為最

今年以來,美國聯準會及歐洲央行相繼釋出貨幣政策轉趨緊縮的決策與信號、能源與大宗商品價格欲振乏力、地緣政治事件、新興市場國家國內政治醜聞等因素,接連干擾新興市場的表現;僅管如此,投資業界廣泛使用做為新興市場基金參考指數,或追蹤指數的MSCI新興市場指數之年初迄今報酬率仍來到21%,優於以已開發市場為主的MSCI World 指數報酬率11.64%,及綜合已開發市場與新興市場的MSCI ACWI指數報酬率12.63% (皆以美元計,截至12/07/2017)。

晨星英國資深基金分析師Simon Dorricott解釋,指數編纂業者MSCI依據國家經濟發展與規模、相對的人均財富、金融市場流動性與開放度,將各個國家歸納為已開發市場或新興市場,甚至邊境市場,並適時調整各國所屬之市場類別。MSCI於近年陸續宣佈將卡達、阿聯酋升等為新興市場、將希臘從已開發市場降等為新興市場,並在今年6月終於決定階段性的將中國A股納入MSCI新興市場指數之中。從產業持重變化的角度來看,MSCI新興市場指數在2014年年末,漸漸從以往著重能源與物料產業,轉向以科技產業為首;換言之,MSCI新興市場指數年初迄今的優異表現,乃受惠於科技類股的推升。

此外,中國不僅是該指數持重最高的市場,亦為許多新興市場經濟體重要的貿易夥伴,故中國經濟轉型過程併發的經濟放緩,會導致許多新興市場國家投資成長率下降,因而拖累經濟成長,又以對仰賴原物料出口的新興市場經濟體之影響較為明顯。據國際貨幣基金組織(IMF)的估計,若中國一年的經濟成長率減少1%,將造成進口原物料商品的新興市場國家成長率減少0.5%,亦導致原物料出口的新興市場國家經濟成長率減少1%。不過,歐洲投資業者分析,在中國不會硬著陸的前提下,與中國貿易往來熱絡的南韓、台灣、印度等部份亞洲經濟體,已有國際品牌,且能跨越語言障礙,建立全球化的供應鏈,有利提高它們的經濟獨立性,並降低中國經濟減速帶來的衝擊。以商品出口為重的印尼,尚能受到其內需市場的支撐,經濟表現持穩。而市場關注巴西的議題,則是從大宗商品價格、中國經濟放緩的影響,轉向至該國的政治風險;所幸巴西今年第一季經濟意外擴張1%、銀行業獲利前景改善,且其股市價值水平低於其他新興市場股市等因素,有助支撐該國近期的投資信心。

MSCI新興市場指數持重相對低的俄羅斯,在其經濟可望步出衰退、越來越多高品質的能源個股,及具有國際級的金融業,加上該國股市股利率水平與股市本益比相近的前提下,晨星英國投資分析團隊認為,僅管俄羅斯市場短期內會出現波動表現,但該國極具長期的投資價值。英系的投資業者亦表示,有鑒於能源市場崩盤帶來的警訊,俄羅斯官方預算已降低對能源市場的依賴度,並分散至其他產業,加上該國央行降息、俄羅斯盧布貶值的效應,亦有利其他產業發展。此外,隨著歐元區經濟復甦,在東歐具相對較低的薪資成長、較高生產力的前提下,可望提高西歐對東歐製造業產品、物料甚至能源的需求,進而帶動東歐市場個股的表現。

總結來說,Dorricott預估新興市場企業獲利可望在今年有良性成長,並以科技、金融、能源產業為最。但他也提醒投資人,僅管新興市場報酬表現已漸入佳境,然在全球與各別新興市場政治、經濟風險仍存的環境中,未來新興市場仍會走勢波動,且各國表現也不盡相同,投資人還須謹慎選擇合適自身屬性的投資標的。

 

年初迄今原幣報酬表現最佳的前5檔全球新興市場股票型基金

資料來源: 晨星(Morningstar)。報酬率以原幣別計算,數據截至2017/07/12,組別平均僅計算台灣核備銷售之主要基金級別。

 

 

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作者簡介  Morningstar Analysts

Morningstar Analysts  

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