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晨星台灣基金市場季報(2017年Q1)

第一季,整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為8.46%,債券型基金美元報酬率為3.78%

整體基金市場表現概述

今年第一季,除了企業獲利、聯準會升息動向之外,川普演說與其政策動向持續左右美國股市,雖然有助美股屢探新高,卻也由於市場出現對川普政策前景的疑慮,導致美股於3月底回檔,收斂漲幅。歐股則另不斷受到英國脫歐、歐元區大選、能源市場消息的干擾,表現波動,然在歐洲央行維持貨幣寬鬆政策的支撐下,歐股收紅。

亞洲市場方面,雖然延續川普當選以來的樂觀市場氣氛,但亦於期間受到川普稱中國為匯率操縱國、各國國內政策的影響,走勢波動,然受惠於資金面的加持,有利亞股普遍收紅。第一季,整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為8.46%,債券型基金美元報酬率為3.78%。

地區國家股票型基金表現概述

聯準會於3月升息一碼

聯準會在接連釋出升息訊號之後,終於在3月14-15日的利率決策會議中,宣佈升息一碼,利率水平升至0.75%-1%之間,符合市場預期,然聯準會卻釋出將緩步升息的訊息,不利美元指數表現。

整體經濟表現方面,去年第四季實質GDP成長上修至2.1%,優於市場預期;2月份CPI與PPI分別年增2.7%、2.2%,為近5年最大增幅;同月份領先指標表現優於預期,並來到近10年來的高點,反映美國經濟持續改善,亦反映GDP將保持溫和成長。就業市場方面,僅管年初公佈的非農就業人數一度未如預期,且1月份失業率回升至4.8%,然2月份非農就業人口增加人數優於預期,失業率亦回落至4.7%,平均時薪年增率符合預期,加上初次請領救濟金人數保持低於歷史水平,皆反映美國就業市場穩健。僅管密西根大學消費者信心指數受到受訪者政治立場分歧的干擾,出現波動表現,然3月份密西根大學消費者信心指數終值為96.9,反映美國消費者信新保持穩健,而經濟諮商委員會公佈的同月份消費者信心指數則不僅優於市

場預期,更來到自2000年12月以來的高點。今年1、2月份的耐久財訂單的增幅持續優於市場預期。1月標普/凱斯席勒20大城市房價指數年增5.9%,增速為近31個月以來新高。2月份製造業產值為連續第6個月上升,同月份新屋開工的增幅則來到近4個月高點、同月份新屋銷售上升 6.1%,優於預期,並為近7個月的高點、同月份成屋待完成銷售則至近10個月高點;然同月份成屋銷售下降 3.7%,降幅大於預期、同月份零售銷售月增增速不僅回落,更創近半年新低、3月份Markit製造業採購經理人指數初值下降至53.4,不如市場預期,亦為近5個月以來最低。

美股於今年以來主要持續受到川普談話與政策走向的影響頻探新高,惟由於川普於3月底欲廢除歐巴馬健保法未能在國會順利過關,觸發市場對川普政策前景的疑慮,導致美股接連回檔,然之後受惠於去年第四季GDP成長率優於預期,有助美股企穩收紅,第一季美國三大指數漲幅在4.56%-9.82%之間;羅素2000指數則上揚2.12%;美國股票型基金組別美元報酬率介於2.91%-8.43%之間。

加拿大央行持續留意下行風險

加拿大央行行長指出,即便近來跡象顯示就業市場、經濟成長和零售銷售增長優於預期,然他仍判斷加國經濟前景將僅保持溫和擴張,並指出要留意經濟的下行風險,而非上行風險。且鑒於該國失業率和產能過剩的情形都高於美國,加拿大經濟還有成長空間,同時該國尚未從油價重挫的衝擊中復原,故認為若在此時升息,將為不智之舉。美國原油庫存動向,重燃能源供需失衡的疑慮,導致能源價格走勢於3月份轉空,然利比亞中斷供給、OPEC成員國釋出可延長減產期,有利油價跌幅收斂,布蘭特原油價格於第一季下挫7.02%,致使加國能源類股走勢波動,加上聯準會動向促使其金融類股亦為波動表現,且川普新政前景堪憂,拖累加國股市走勢,然受惠於其經濟表現尚屬正向,有利消費性類股表現,對其股市有所支撐,加拿大綜合指數最終上揚1.7%;加幣則受惠於油價回升,升值0.55%,並推升加拿大股票型基金組別美元報酬率至負0.13%。

巴西與墨西哥股匯齊揚

拉丁美洲最大經濟體-巴西央行預估今年經濟成長率將為 0.48%,然1月份巴西百貨零售為年減7%,減幅大於預期,且其財政部長表示,未來可能進行加稅,加上能源價格回檔,壓抑巴西股市表現。僅管3月底面臨能源價格回檔,壓抑拉美市場表現,然其表現仍主要受惠於年初能源價格回升趨穩,帶動大宗商品價格表現,且聯準會升息動向、美國釋出和墨西哥可發展區域發電廠,會有助改善美墨二國貿易關係等消息,分別激勵巴西與墨西哥股匯齊揚,拉丁美洲股票型基金組別美元報酬率上升至12.81%。

歐元區經濟與通膨保持擴張

歐洲央行分別於第一季的利率會議中,保持現行利率水平與構債規模規模不變,且行長德拉吉更於3月份表示,歐元區第四季GDP季增0.4%,與第三季相近,名目通膨則將趨近於2%;且調查顯示,歐元區經濟將持續穩健擴張。該行另上調2017年、2018年經濟成長率分別至1.8%、1.7%;2017年、2018年的通膨預估則分別為1.7%、1.6%。

歐元區經濟表現方面,去年第四季經季調後的成長率季增0.4%,年增1.7%;去年12月歐元區經季調後的失業率則持續下降至9.6%,去年第四季就業率季增0.3%,反映就業市場持續改善;今年通膨年增表現亦保持成長,並於2月份來到2%;工業生產價格年增率則於1月份來到3.5%。而歐盟委員會公佈的消費者信心指數亦在3月份轉為大幅上揚1.2%。Markit公佈的歐元區綜合採購經理人指數則分別於2月、3月份持續向上,並於3月份來到近71個月以來的新高,且製造業與服務業分別受惠於訂單增加,提高就業市場表現。百貨零售銷售年增表現亦持續反映就業市場回溫與該區經濟持續擴張的趨勢。3月份的德國IFo企業信心指數來到2011年7月以來的高點,反映受訪者對德國接下來6個月的企業前景轉趨樂觀,且同月份製造業PMI優於預期,反映其經濟持續擴張趨勢。不過,德國ZEW指數雖於1月份上揚至16.6,卻於2月份回落,並於3月份持續受到各式不確定性的影響,未有顯著起色。法國3月份製造業 PMI 指數則優於預期,反映其經濟持續穩健擴張。

歐元區通膨持續擴張、川普新政的樂觀預期心理、歐洲央行保持寬鬆的貨幣政策、極右派在荷蘭大選中受挫、資金於3月份出現較為明顯的轉向等因素皆有利歐股表現,且英國正式於3月29日正式啟動脫歐程序,並未對歐股產生影響,然最終受到能源價格走勢的干擾、法國選舉風險未減、川普政策前景轉趨保守,歐股表現雖受到壓抑,泛歐600指數、歐元區藍籌50指數仍分別於第一季上漲。受到聯準會釋出循序漸進升息步伐、極右派在荷蘭大選受挫、川普政策前景堪憂的影響,歐元升值1.4%,推升歐洲股票型基金組別美元報酬率至5.16%-11.87%之間;歐元區單一國家基金組別美元報酬率則介於6.49%-12.99%之間。

俄羅斯降息一碼

俄羅斯2月份通膨下降至0.1%,且其經濟部長認為俄羅斯兌美元仍屬強勢,以至於其央行於3月份降息一碼,基準利率降至9.75%,為2014年以來的低水平。此外,俄羅斯能源部長表示,該國原油產出將每日減少300,000桶直到4月底為止,其後將維持相同產能直到今年6月底,並可能繼續與OPEC成員國延長減產施行期等訊息,即使對能源價格有所支撐,然受到美國原油庫存動向的影響,第一季布蘭特原油下挫7.02%。受到能源價格前景隱憂浮現,且川普無助於俄羅斯解除各項禁令的影響,以美元計的俄羅斯RTS指數於第一季下跌3.35%,惟受惠於國際油價於3月之前的表現與俄羅斯經濟走穩、聯準會升息腳步趨緩、俄羅斯升息一碼,促使俄羅斯盧布在第一季大幅升值8.35%,有助俄羅斯股票型基金組別美元報酬率升至負0.79%。

中國今年經濟目標下調

中國十二屆全國人大五次會議於3月5日開幕,總理李克強在政府工作報告中,將今年經濟成長率目標定為6.5%,並指出中國經濟轉型改革將藉由改善經濟結構與民生,擴大消費,並仰賴創新帶動新舊轉換與結構升級。

經濟表現方面,統計局於1月份指出,服務業對中國經濟增長的貢獻度在2016年進一步提高,其服務業佔GDP比重已於去年上升至51.6%,較2015年增加1.4%。而去年工業企業利潤較2015年成長8.5%。並強調隨著結構性改革的推展,2016年工業的庫存水平降低、槓桿率下降、單位成本亦減少;同年度全國固定資產投資(不含農戶)較2015年成長8.1%。同時,2016年全年CPI年增2.0%,增幅較2015年擴大0.6%;PPI則為年減1.4%,較2015年收斂3.8%。然今年2月份的CPI表現未如預期,僅月增0.8%,年減0.2%;PPI則月增7.8%、年增0.6%。另外,今年1-2月份,全國固定資產投資年增8.9%,優於預期,且具製造業投資增速小幅回升、基礎設施投資增長明顯加快、房地產開發投資增速提高,同時民間投資增速回升幅度較大。而同期間民間固定資產投資年增6.7%,增速加快且優於預期。人行另表示外匯存底已於2月份重返至3兆美元之上,為2016年6月以來的首度回升,也遠優於預期。

今年以來,中國股市僅管於期間持續受到資金面不振的拖累,然由於一帶一路、國企改革、公私營合作制(PPP)等政策訊息、能源價格走勢、地緣政治風險升溫,再加上3月底受到MSCI 將減少中國 A 股納入其全球指數的股票數量(減至169 檔),提高市場對 A 股納入 MSCI 指數可能性升高的預期心理,陸續有助A股相關類股表現,中國上證A股指數、深證A股指數分別上漲3.85%、0.88%,中國股票型、中國股票-A股基金組別美元報酬率分別為12.69%、6.73%。

台灣股市受到資金面支撐

台灣12月、1月景氣信號均為綠燈表現,去年第四季GDP年增2.58%,並來到7季以來的高點;1月、2月進出口持續反映台灣景氣保持擴張趨勢,其中,2月份進出口為近6年以來最大增幅;且2月工業生產年增10.6%,主計處更上調今年全年成長率至1.92%。僅管今年年初以來,台股受惠於經濟持續擴張、iPhone 8題材、類股輪動、資金面加持的影響,持續上探,然最終受到國際情勢變化、能源價格回檔、外資轉向的影響,漲幅收斂,台灣加權股價指數於第一季上漲6.03%,台灣大型股票型基金組別美元報酬率為11.5%,台灣中小型股票型基金組別美元報酬率為13.56%。

更換大面額紙鈔未影響印度經濟

印度央行2月保持基準利率不變(6.25%),然該行表示將追蹤通膨表現,以適當因應該國經濟受到莫迪回收大面額紙鈔所帶來的衝擊。此外,統計局預期該國於目前財政年度的經濟成長率將為7%,2018年、2019年財政年度經濟成長率預計將分別為7.3%、7.7%。另方面,印度於3月中旬結束的地方選舉,由現任總理莫迪所屬的人民黨勝出,有利提高市場對莫迪政策得以持續,與他可望於2019年繼續連任的預期心理。

即使受到聯準會升息動向,金融類股波動表現的干擾,然由於市場傳出iPhone將至印度生產製造,帶動其科技類股表現、經濟成長受到紙鈔回收舉措的影響低於預期、且其財政部長表示印度經濟成長力道足以因應聯準會升息的衝擊、政治前景趨穩、企業獲利改善、反避稅調款即將於4月份上路,促使外資積極於3月份進場等因素,第一季印度Sensex指數上漲11.24%;另一方面,由於外資陸續進入,且聯準會動向、川普政策前景受阻等因素,帶動印度盧比於第一季升值4.52%,並有助推升印度股票型基金組別美元報酬率至19.34%,為第一季表現最佳的基金組別。

南韓待補選新總統

南韓3月以來的出口成長,且其最大汽車製造商現代汽車表示有意重整營運架構、改善企業治理,有助帶動汽車類股表現,此外,韓國前總統朴槿惠終於在3月初被彈劾,加上韓國央行指稱聯準會緩步升息的訊息,有利外資轉入南韓股市,然受到三星電子執行長表示現階段較難採行控股架構,不利三星電子集團股價走勢的影響,其股市表現受到壓抑,韓國Kospi指數於第一季上揚6.6%,韓國股票型基金組別美元報酬率為13.95%。

新加坡經濟持續擴張

新加坡統計局公佈去年全年經濟成長率為1.8%,優於預期。今年1、2月份的通膨年增上升至0.7%。今年以來,川普保守主義、聯準會升息動向不斷干擾仰賴出口市場的新加坡股市表現,第一季新加坡海峽指數最終上揚10.22%,新加坡股票型基金組別美元報酬率為13.2%。

鑒於聯準會升息腳步可望放緩、川普政策前景疑慮升溫,美元指數走軟,有助推升行貨幣對沖策略的全球新興市場股票-貨幣對沖、亞洲不包括日本股票-貨幣對沖基金組別美元報酬率分別至16.57%、17.02%;而亞洲不包括日本中小型股票型基金組別美元報酬率則被推升至13.95%。 

產業股票型基金表現概述

整體而言,產業股票於今年第一季受到川普當選之後的談話、各項行政命令、政策前景的消息干擾而出現較明顯的波動走勢;另方面OPEC會員國家與以俄羅斯為首的非成員國於今年1月開始履行減產協議,卻也因此帶動美國頁岩油業者增產,並再次引發供需失衡的隱憂,致使能源類股亦出現較大的波動。

僅管OPEC與俄羅斯依約減少每日原油產量,布蘭特原油價格保持在每桶53美元之上,然3月中之後,由於美國原油庫存增量遠超過預期,供需失衡疑慮再起,造成油價下挫,布蘭特原油價格在每桶50美元左右徘徊、西德州原油更跌破每桶50美元的價位,但在OPEC釋出能源減產期限可望延長的預期心理下,有利國際原油價格跌幅收斂,第一季布蘭特原油價格下挫7.02%,產業股票-能源基金組別基準指數MSCI World/Energy指數報酬率為負4.95%,該組別美元報酬率為負6.32%,為第一季表現最差的基金組別。

其他天然資源商品價格則受到能源價格走勢所影響,然在能源價格下跌之後,分散投資於能源、礦產等天然資源類股的產業股票-天然資源基金組別則有較佳的表現,該組別基準指數S&P Global Natural Resources 指數報酬率為2.92%,該組別美元報酬率為1.04%。

僅管川普提高對回教國家民眾入境的管理,加上Alphabet財報不如預期與谷歌廣告服務的負面新聞不利科技類股表現,然受惠於蘋果財報優於預期、超微半導體對其本季營收樂觀、美光科技財測亮眼,有助提振科技類股表現,產業股票-科技基金組別之基準指數MSCI World/Information Tech報酬率為12.25%,該組別美元報酬率為13.54%。

即使川普發言一度不利生技與健康護理類股表現,然他對此二產業的政策方向為減少法規管制、加速新藥審核,加上川普減稅政策的預期心理,及併購消息不斷,有利相關類股表現,那斯達克生技指數於第一季上漲10.7%,產業股票-生物科技基金組別美元報酬率為11.71%;產業股票-健康護理基金組別之基準指數MSCI World/HealthCare指數報酬率為8.44%,該組別美元報酬率為9.83%。

現由美國共和黨掌握的FCC在其新任主席帶領下,將對民主黨所提出的政策進行檢視,並可能取消部分法規;並編列預算以期提高4G行動傳輸在偏鄉地區的覆蓋率。此外,AT & T、T-Mobile等美國電信業積極併購活動、Verizon與CBS簽訂持續數年的內容傳輸協議;然聯準會升息,提高電信業的財務負擔,拖累電信類股表現。僅管法規環境前景樂觀、併購消息,然相對的利率風險雖對傳媒及通信類股產生干擾,產業股票-傳媒及通信基金組別之基準指數MSCI World/Telecom Services報酬率為1.09%,該組別美元報酬率為2.6%。

美國去年第四季經濟成長率受惠於民間消費力而上調至2.1%,同期歐元區GDP年增1.7%,均反映經濟穩健擴張,且失業率持續下降,美國薪資保持成長,有助民間消費信心。此外,中國經濟腳步趨穩,有助其民間消費信心,亦提高愛馬仕奢等奢侈品牌去年的營收,有助消費品與服務類股表現;產業股票-消費品及服務組別美元報酬率為9.56%。

聯合國指出,全世界已有約5億孩童居住在水資源供應不足的環境中,且目前有超過36個國家在水資源方面為供需失衡的狀態,更預期水資源會受到乾旱、氣候暖化、淹水、人口成長及都市化的因素而出現供應短缺。水資源供需失衡前景,持續帶動水資源類股表現,產業股票-水資源基金組別之基準指數S&P Global Water 報酬率為9.02%,該組別美元報酬率為8.48%(僅二檔)。

美歐大選等政治新聞持續干擾全球地產市場表現,亦不利其產業前景。不過,地產業者預期全球地產投資與租賃交易量將於2017年繼續受惠於資本持續找尋地產標的影響,而有所支撐;然預計地產價格、租金與資本價值將緩慢成長。鑒於聯準會肯定美國經濟穩健復甦、歐元區將保持低利環境,房地產-全球(間接)基金組別之基準指數FTSE EPRA/NAREIT Global 報酬為3.4%,該組別美元報酬率為2.22%。而房地產-北美(間接)基金組別之基準指數FTSE EPRA/NAREIT United States報酬率為0.21%,該組別美元報酬率為2.33%;房地產-歐洲(間接)組別基準指數FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe報酬率為1.42%,該組別美元報酬率為2.35%。

債券型基金表現概述

債券市場接連受到川普行政命令、其政策談話與前景、聯準會升息前後釋出的訊息影響,美國10年期公債殖利率雖於期間表現波動,然受到川普政策前景疑慮升溫的影響,美國10年期公債殖利率於第一季波動向下至2.39%。反觀,歐洲雖持續面臨脫歐風險,且歐洲央行於3月底釋出貨幣寬鬆政策可望延長的訊息,然鑒於荷蘭極右派於國會大選中挫敗,有助降低歐元區風險意識,再加上歐洲央行行長於期間肯定經濟復甦步伐穩定,德國10年期公債殖利率於第一季波動上揚至0.33%。美歐公債價格交叉表現,未能有助政府債券型基金組別表現,然受到貨幣走勢的加持,歐元政府債券型基金組別美元報酬率被推升至負0.13%;其餘二組債券型基金組別美元報酬率則分別為2.78%、0.18%。

僅管通膨保持擴張,然受到美歐債市表現交錯的影響,通膨連結債券型基金組別表現相對不如新興市場債、高收益債、可轉換債券型基金組別的表現,而第一季彭博巴克萊通膨全球債指數報酬率為1.3%;此外,美元指數走軟,有助提高行英磅或歐元對沖策略的全球通膨連結債券-英鎊對沖、全球通膨連結債券-歐元對沖基金組別美元報酬率分別至1.28%、0.97%;表現最差的全球通膨連結債券-美元對沖基金組別美元報酬率為0.52%。

公司債方面,僅管企業積極於1月份發行新債,然其後受到股市表現強勁,資金面不利公司債市場,所幸聯準會升息,利差收斂對公司債表現有所支撐;惟公司債券型基金組別、同時投資於政府公債與公司債的多元化債券型基金組別表現均不如風險性標的。由於歐元於第一季升值1.4%,歐元多元化債券型基金組別美元報酬率升至0.48%,美元多元化債券-短期基金組別美元報酬率則為0.26%;其餘多元化債券型基金組別美元報酬率則介於1.09%-3.7%之間。

僅管能源價格前景出現隱憂、高收益債市出現賣壓,然鑒於聯準會升息,肯定美國經濟復甦,加上3月底受惠於資金面的加持,有利高收益債美銀美林全球高收益債券指數表現,報酬為3.07%。高收益
債券型基金組別中,由於美元指數走軟,高收益債券-其他對沖基金組別美元報酬率上升至5.59%;其餘高收益債券型基金組別美元報酬率則分別升至2.9%-4.59%。

雖然能源價格波動,但受惠於川普新政前景受挫、3月底的資金面表現,且巴西財政改革、俄羅斯可望走出衰退、中國經濟成長仍屬強勁、印度經濟未受其回收大額紙鈔影響等好消息,陸續反映新興市場基本面樂觀,第一季摩根全球新興市場債券指數報酬為3.9%;而聯準會升息腳步趨緩,有助拉抬新興市場貨幣表現,並推升全球新興市場債券-本地貨幣基金組別美元報酬率至7.12%,為第一季表現最佳的債券型基金組別;其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率則升至4.07%-4.87%之間。

貨幣債券型基金組別中,受惠於美元指數走軟,新台幣債券基金組別美元報酬率被推升至4.77%;其餘貨幣債券型基金組別美元報酬率在 0.87%-4.34%之間。

全球股市受到美股持續上探而普遍收紅,MSCI ACWI指數於第一季報酬率為6.91%,並有助可轉換債的表現,可轉換債券型基金組別中,可轉換債券-亞洲/日本基金組別美元報酬率為3.33%;其餘可轉換債券型基金組別美元報酬率介於2.29%-3.27%之間。

晨星股票與債券市場展望

英國首相梅伊於4月18日宣佈將於今年6月8日進行國會重選,以期能順利完成硬脫歐。梅伊指出,分裂的國會對成功脫歐造成風險,並將提高英國的不確定性;故她認為英國急需提前進行國會重選,以期能順利與歐盟進行協商。

英國投資業者認同梅伊國會重選的決定,並認為若保守黨能在此次大選中勝出,將有助梅伊在與歐盟進行協商之時,能更師出有名,並讓英國於接下來幾年降低風險。不過,也提醒投資人在今年地緣政治風險接連發生與升溫的同時,要對市場波動走勢做好心理準備。

亞洲REITs方面,僅管日本地產於第一季未有顯著表現,然我們對於JREITs中主要的地產開發業者保持樂觀;且日本升息腳步將相對較慢,我們預期日本零風險利率將不易高於0.4%,更預期通膨將不會出現顯著上揚,且隨著人口結構的改變,日本將面臨沉重的通縮壓力。較低的勞動參與率、較低的經濟成長預估、較低的消費意願等因素,將讓日本產生結構性通縮壓力。然上揚的原物料商品價格、相對弱勢的日圓、對海外資產投資較高的需求,三個外部因素,則有助日本暫時降低通縮壓力。我們認同市場認為日本央行強勢的貨幣政策將有助穩定市場流動性。不過,在日本央行將持續挹注JREITs的前提下,投資人信心雖可望獲得支撐,但也因此提高JREITs未來的下行風險。

過去3年,鑒於新辦公室供應量處於低水平,降低需求疲軟的衝擊,並有助頂級辦公室的空置率保持低於3%的水平;我們預期未來3年,東京A級的辦公室地產租金將保持穩定。另預期東京商業區辦公室租賃市場供應量,將於接下來3年分別溫和成長1.2%、2.2%、1.9%;並預期同期間的需求成長幅度將保持在1.5%。

今年以來,中國地產業者的股價持續攀升。但鑒於2016年充沛的地產銷售量,政府可能逐漸對地產行業進行規範;然在銷售量較一年前相對減少的前提下,地產價格可望保持強勁。僅管預期政府政策將不利中國地產業者,我們依舊對獲利穩健成長的大型地產開發業者保持信心。

科技產業方面,我們對其在新科技與人工智慧等新興科技方面的發展仍保持樂觀。來自於汽車產業的需求增加,已適當反應在股價中;並認為企業使用的軟體、IT服務仍具投資價值。目前看來,科技產業最為重要的趨勢為雲端電腦運算,並有助晨星追蹤研究的科技類股表現。簡言之,初創業者與大型企業皆盡可能的降低辦公室內使用的IT硬體與軟體之成本,並逐漸將處理、儲存及各種運算工作,透過提供基礎架構的雲端服務(Infrastructure as a service, IaaS)來執行。另方面,晨星追蹤研究的部份半導體價值水平已被高估;然我們認為汽車產業增加對半導體的應用,使得半導體業仍具成長空間,尤其,越來越多在車內增加的娛樂系統、電動傳動系統與駕駛輔助系統(ADAS)等。

晨星美國經濟研究董事Robert Johnson指出,整體企業成長相對較慢,也因此,我們見到企業併購、資產分割等明顯趨勢。另一個顯著的趨勢則為企業持續買回庫藏股,然未能實執有助提高投資人報酬。因此,我們要提醒投資人挑選具明顯競爭優勢的標的,或具有晨星護城河評級的個股。

債券市場方面,Johnson預估美國10年期公債殖利率可望於今年年底升至3%-3.5%之間,通膨年增率可望達到2%-2.2%。另方面,亞特蘭大聯準會已下調今年第一季GDP至約1%,肇因於疲弱的營建支出、清淡的汽車銷售、製造業報告等。然而,即便在此放慢的經濟成長速度環境中,我們公司債分析師預期經濟成長力道將足以支撐高評級公司債發行人與金融機構的表現。

 

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2017年Q1晨星台灣基金市場季報

 

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作者簡介  Morningstar Analysts

Morningstar Analysts  

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