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基金研究報告:PIMCO歐元債券基金-E級類別(累積股份)

此基金為台灣核備銷售近一年原幣報酬率位居歐元多元化債券型基金組別第一名。由晨星台灣研究員摘譯部份晨星全球基金研究報告(Morningstar Global Fund Report)內容篇章,僅供投資人參考。

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基金研究評級:銅級(Bronze)

 

此基金由Andrew Balls、Lorenzo Pagani、Andrew Bosomworth三位經理人共同管理;其中,Andrew Balls於2009年即開始管理此基金,並於2014年成為PIMCO全球固定收益團隊投資長,而Lorenzo Pagani 則於2004年加入PIMCO,並帶領歐洲利率研究團隊。Lorenzo Pagani、Andrew Bosomworth則於2014年經由內部晉升,協助Balls管理此基金。

★投資策略部分:

此基金之基準指數為Citi Euro Broad Investment-Grade Bond指數,然此基金投資佈局常顯著與其基準指數相異。如同PIMCO旗下其他的基金一樣,此基金由上而下的投資佈局決策,主要取決於PIMCO投資委員會會議、該公司年度與季度的投資論壇中,對經濟與市場的展望而定。

經理人積極管理此基金之存續期、殖利率曲線、公營與民營企業所發行之公司債的配置,以及對特定國家與產業的配置,並對高收益債的配置上限設定為10%。不過,經理人仍會配置非歐元計價的債券部位,如:其他已開發市場、新興市場債、資產證券化(ABS),及貨幣。此外,經理人亦積極運用衍生性商品。儘管此基金的投資配置存有風險,然經理人長期下來已展現他們管理各式投資風險的能力。

★投資組合方面:

經理人於2017年期間,持續對此基金在不同市場區塊的配置進行調整;並於期間陸續降低公司債的比重,乃起因於他們認為公司債價值水平已高。若以產業來看,經理人持續青睞金融業,並鑒於資產負債表逐漸增強之故,英國的銀行業最受經理人青睞。另方面,在經理人預期歐洲央行貨幣政策將正常化的前提下,他們藉由減持歐元區核心債券的方式,促使此基金存續期水平低於其基準指數的存續期。並依據PIMCO外匯專家的建議,經理人在墨西哥披索、巴西里拉等新興市場貨幣,配置低於1%的長倉部位,並對收益率相對較低的亞洲貨幣配置短倉部位。

★基金績效及風險方面:

此基金自2009年2月份,由Andrew Balls出任其首席經理人以來,即表現多優於其同組別平均,以至於其近5年、近3年之原幣報酬表現,優於其同組別平均。不過,由於其在債券與貨幣配置方面,多與其基準指數相異,促使此基金波動度會大於其同組別基金。然而,此基金於2011年在高評級公司債配置超過80%的比重,有利其在2011年歐元區危機中,未顯著受到影響;而經理人於2017年在美國債券與歐元區債券的佈局,及證券化標的之篩選,有利此基金的表現。

截至2017年11月30日止,此基金首要佈局國家市場為德國,佔40.9%;義大利居次,佔17.3%;法國位居第三,佔14.8%;存續期則以5-10年為主,佔39%;券種分佈則以歐元區政府債及其相關為主,佔78%。

風險方面,截至2017年12月31日止,此基金的上漲獲利比率(upside capture ratio)為101.2,高於該基金組別的平均值61.9,代表該基金在市場有強勁表現時,報酬率遠優於同基金組別平均。下跌防禦比率(downside capture ratio)則為106.4,高於該基金組別的平均值63.3,代表該基金在市場下行時,抗跌能力相對較差。

PIMCO歐元債券基金-E級類別(累積股份)與歐元多元化債券型基金近1年原幣報酬率前5名績效表:

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資料來源:Morningstar(晨星),報酬率以原幣計,數據截至2018/01/03

*晨星基金研究評級(Morningstar Analyst Rating)簡介及完整方法論請點擊這裡瀏覽網頁。


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作者簡介  Morningstar Analysts

Morningstar Analysts  

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